申万宏源-策略一周回顾展望：春季躁动热度未减-230211

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　　本期投资提示：
　　一、短期市场指数停滞不前，但实际赚钱效应很强。市场活跃度维持高位，讨论4个积极因素。
　　短期市场指数震荡休整。疫后复苏外推阻力增加，外资回流出现波折，消费、价值和周期小幅调整。同时，交易性资金重获定价权，科技成长主题活跃度提升，小盘成长表现突出，赚钱效应扩散。指数不涨，实际赚钱效应并不差。这里讨论4个维持市场活跃的因素：
　　1.美联储紧缩延续的预期发酵，对短期A股难免有负面影响。但暂时不构成重大下行风险。美联储额外的紧缩带来了更强烈的美国经济衰退预期，美联储加息周期即将结束的预期并未根本动摇。3月还是5月结束，对全球风险资产的边际影响有限。
　　2.外资回流依然能够对经济“中强美弱”的关键信号做出响应。本周外资流入总体减速，但我们特别关注2月9日外资大幅回流的市场实验。面对1月社融信贷高增的预期发酵，内资停滞不前，外资却积极加仓。国内基本面改善验证vs.海外扰动增加，短期谁主导外资流向？至少2月9日市场实验的指向是，只要国内复苏预期延续，外资的继续回流可能仍是趋势。
　　3.交易性资金活跃度提升。随着行情的演进，一些通常在行情右侧活跃的资金，开始加速流入。本周银证转账流入和融资净买入出现加速，交易性资金流入增加，相对力量增强，支撑短期市场活跃度提升。
　　4.二季度的宏观环境依然有利于成长风格。差别在于一季度主题活跃，赚钱效应扩散；二季度的重点择时可外推的景气方向。看中期做短期的角度，也支持成长风格持续活跃。二季度内需回暖弹性不足，外需和投资增速回落，总量经济承压是一致预期。这种情况下的结构选择重点是有独立景气逻辑/有行业格局优化Alpha逻辑的方向。
　　二、短期小盘成长风格仍将活跃，数字经济和自主可控主题继续享受动量。继续提示，消费和科技核心资产值得回调买入，为3月后的市场做准备：消费核心资产(医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税)，储能和动力电池，信创和互联网白马。
　　春季行情热度未减，小盘成长风格仍将活跃一段时间，数字经济和自主可控主题继续享受动量。同时，我们继续提示，消费和科技核心资产值得回调买入，为3月后的市场做准备。重点关注：(1)消费品行业的格局优化在以后恢复期有望普遍发生，消费核心资产是重要底仓，关注医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税。(2)新能源分化行情将是后续业绩验证期的重要收益来源，重点是储能和动力电池。(3)短期TMT主题有望持续活跃，而3月后配置的重点将切换为信创和互联网白马。
　　风险提示：美联储紧缩超预期，稳增长落地不及预期