招商证券-招商研究一周回顾-230203

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　　招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1。防疫政策重大优化虽然对短期基本面和资产价格造成一定扰动，但疫情快速过峰为国内经济在2023年加速向合理区间回归奠定了坚实基础。尽管当前处于总量数据的真空期，但1月双节的消费数据、PMI指数以及节后部分高频指数均显示国内经济已经呈现出明显的环比改善势头。
　　2、展望2023的财政特点：减税降费回归常态，财政赤字、专项债等将有所扩张：2022年，在国内外三重压力下，国内全年GDP增速录得3.0%，是近五年来经济增速较低的年份。由于经济的疲弱，财政收入节奏较慢，第一本账公共财政收入和第二本账政府性基金收入增速比往年均出现较大幅度的下行，财政面临较大压力。随着防疫进入新阶段，2023年财政压力将有所缓解。展望2023，我们有如下判断：一、对于2023年减税降费预期，我们估算将大概率回归常态，约在1.5-2万亿左右水平。二、2023年目标财政赤字较大概率回升至3%，新增专项债限额将达到4万亿。三、2023年支出结构将会有一些转变，对于科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域将会积极支持，对于一般性支出将会从严控制，从而不断提高支出效率。同时出现的将是：一是中央对地方的转移支付和税收返还增速将会有比较明显的提升；二是专项转移支付的比重可能会出现进一步的下降。
　　策略组。
　　1、进入2023年2月，进入农历新的一年，A股有望继续上攻，春季攻势将会在幅度上更加明显。市场活跃度有望进一步提升。疫情影响基本消退，各项消费数据出现了大幅反弹，奠定了2023年复苏的基础。3月的两会召开后，各项工作推进有望进一步提速，助推中国经济复苏提速。居民消费信心开始逐渐恢复，投资信心也有望跟上。1月的反弹主要是外资主导，国内资金相对谨慎，节后在业绩真空期、经济复苏预期强化背景下，国内资金有望更加活跃加仓。海外方面，美联储2月1日议息会议决议，在美国债务压力、通胀回落和经济走软的背景下，美联储加息逐渐走向落幕。2月上旬美国国务卿布林肯访问中国，阶段性中美关系处在“谈”的阶段。总的来看，A股已重回上行周期，进入为期两年的结构牛，短期上行节奏有望进一步加速。风格方面，春节后将会迎来明显风格切换时间窗口，从外资主导、交易经济和消费复苏大盘风格占优，转为内资主导，个股投资更加活跃，博弈两会政策的中小成长风格，从上证50到科创50的逻辑正在一步一步兑现。
　　2、从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。