长江证券-实体经济洞察2023年第3期：务工积极性高于2019年-230203

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　　每周洞见：务工积极性高于2019年
　　核心观点：
　　开工能否延续复苏，成为关注焦点。春节消费复苏略超市场预期，凸显经济内生韧性。春节后，市场关注点重新转向开工，尤其是稳增长链条的复工情况。
　　劳动力返岗是开工的必要条件，以百度迁徙衡量劳动力返工较为合意。就建筑链开工必要条件而言，天气、资金、劳动力三大要素缺一不可，在此我们主要关注劳动力这一要素。如何衡量劳动力返工情况？我们认为百度迁徙数据是相对合理的指标。受疫情后自驾出行增多影响，春运数据仅能衡量高速车流量，而忽略国道省道流量，漏损较为严重。相比之下，百度迁徙数据对于各类迁徙渠道的覆盖较为完整，是更为合适的指标。
　　相比2019年，今年节后劳动力外出务工更快更多。我们在劳动力输出大省中选择了20个外出务工比例较高的地级市作为样本。从初一到初十，今年20城迁出总规模较2019年农历同期增长33.1%，同比增长31.8%，且节奏快于往年。此外，为剔除APP用户基数增长的影响，我们以每年除夕迁出指数为基准重新计算迁出规模。初一到初十，重新计算的20城迁出总规模指数较2019年农历同期增长17.4%，表现同样亮眼。两种算法相互印证，都指向今年劳动力外出务工积极性更高。
　　期待正月十五返工小高潮，劳动力积极务工有利于夯实3-4月旺季复苏。从历年经验来看，正月十五后还有一波外出务工小高潮，我们认为，届时劳动力外迁强度将不亚于初一到初十的表现。劳动力供给充足，有利于春季生产更快复苏。
　　风险提示
　　海外深度衰退，挫伤我国外需强度；
　　新冠病毒超预期变异，影响国内经济复苏进程。