华泰证券-传媒行业动态点评：社交龙头降本增效延续，关注生成式AI-230202

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　　科技巨头降本增效延续，加大AI领域探索，生成式AI热度较高
　　据Meta财报，4Q22公司收入322亿美元，同降4.5%，超彭博一致预期（316亿美元）1.6%；净利润47亿美元，同降55%，较彭博一致预期（61亿美元）低23%。4Q22公司确认约42亿美元左右的重组费用。扎克伯格将23年定义为效率之年，未来将降低资本开支，并删减表现不佳或不重要的项目。此外公司强调了AI对于推荐引擎、商业广告的重要作用，并表示目标引领生成式AI的发展，元宇宙仍然为Meta的长期方向。从行业的角度看，我们认为降本增效在23年或将持续推进，同时近期热度较高的生成式AI有望成为科技巨头投资的重要方向，AR/VR/MR等元宇宙产品亦值得关注。
　　定义23年为效率之年，费用支出下调，1Q23收入指引略高于一致预期
　　扎克伯格将23定义为效率之年（year of efficiency），22年公司进行和裁员和重组（裁员13%），23年降本增效将持续进行，具体措施包括：1）与基础设施团队合作，研究如何降低资本开支；2）扁平化组织结构，并主动削减表现不佳或不重要的项目。公司预计23年总费用为890~950亿美元（前期指引：940~1,000亿美元），23年资本性支出300~330亿美元（前值指引：340~370亿美元）。公司预计1Q23收入260~285亿美元，同比-7%~+2%（汇率预计200bp），指引中值273亿美元，略高于一致预期（272亿美元）。
　　AI技术赋能推荐引擎与广告，关注生成式AI进展
　　Meta表示未来将持续投入AI，并已取得可喜成果。AI推荐引擎助力Reels增长，22年Reels播放量在Facebook与Instagram播放量增长超1倍，未来公司将持续提升Reels的货币化效率，并预计在23年底或24年年初与传统的Feeds持平。在更广泛的广告业务中，在AI技术的加持下，公司4Q22的广告转化效率同比提升超20%，此外付费消息业务亦取得重大进展。公司在用AI赋能推荐引擎与广告平台之外，同样关注生成式AI的进展，Meta表示未来将在该领域持续投资，目标成为生成式AI的领导者。
　　元宇宙仍为长期方向，预计23年稍晚推出消费级头显，虚拟化身取得进展
　　Meta仍然将元宇宙作为长期发展方向，4Q22公司RL（Reality Labs）实现营收7.27亿美元，同比下滑17%，主要因Quest 2销量下滑；RL亏损43亿美元，亏损环比/同比+6/+10亿美元。公司预计稍晚推出下一代消费级头显，截至23年2月，200个应用程序在Quest Store上收入超100万美元。此外，公司在虚拟化身（avatar）方面取得进展，超1亿人在WhatsApp上创作虚拟化身，其中1/5将其作为个人资料的照片，公司认为这是RL部门与FoA部门（Family of Apps）的有效协同。
　　风险提示：海外宏观经济衰退，元宇宙技术发展不及预期；本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。