湘财证券-1月PMI数据点评：预期正好转-230201

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　　核心要点：
　　事件
　　1月制造业PMI录得50.1%，前值为47.0%；服务业PMI录得54.0%，前值为39.4%。
　　制造业PMI供需齐升
　　伴随国内防疫政策的重大优化，经济的景气度正在迅速回升。2023年首月制造业PMI已经站在荣枯线之上，1月份中国制造业PMI指数报收50.1，较上月47.0的水平上涨3.1个百分点。1月份PMI生产项录得49.8，环比上涨5.2个百分点，PMI新订单项录得50.9，环比上涨7个百分点。呈现出“供需齐升”的特征。同时，新订单指数景气度的回升速度快于生产指数也表明需求的复苏快于生产的恢复。
　　服务业景气度大幅回升
　　1月PMI服务业录得54.0，较前值大幅升高14.6个百分点，也是自2021年下半年的一年半以来的第二个高点，意味着防疫放松对服务业预期形成了实质性利好。
　　服务业景气度的反弹可以从三个方面理解，一是疫情放开后下线接触性服务业正在快速回归正规，例如餐饮、娱乐、旅游都在持续修复，服务业场景重现，这是从服务供给的角度理解。二是消费者前期积压的需求伴随防疫放开后也得到释放，尤其是年轻人的社交需求和娱乐需求。根据文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%。根据国家电影局发布的统计数据，从除夕到年初六，共计7天的中国2023年春节档总票房为67.58亿元，仅次于2021年，位列中国影史春节档票房榜第二位。这是从需求的角度理解。三是2022年底召开的中央经济工作会议已经将“着力扩大内需”置于2023年经济工作的首要位置，中央和地方层面的扩内需、促销费的举措正在陆续出台。我们预计后续相关政策仍会持续加码，这是从政策层面理解。
　　风险提示
　　消费者信心恢复不及预期；外需回落超预期