申万宏源-行业配置与量化组合周报：beta收益OR alpha收益，哪个更能驱动指增产品需求？-230201

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　　因子表现：春节前一周A股市场价值因子表现强于成长，春节期间美股市场成长好于价值。春节前一周，市场情绪暂缓，A股市场风格周度级别切换，价值风格强势，成长因子收益回撤，没有明显市值偏好，动量方面以反转效应为主。春节期间美股市场活跃度较高，受投资者情绪驱动，量价类因子表现较好，成长好于价值，反转效应强。
　　量化产品表现
　　宽基指数增强产品：春节前一周超额收益获取不易，沪深300增强基金规模加权组合收益2.10%，等权组合收益2.13%，沪深300指数涨幅2.63%。中证500增强基金规模加权组合收益为2.47%，等权组合收益2.46%，中证500涨幅3.20%。
　　行业指数增强产品：上周绝对收益最高为科技和半导体主题指增基金，收益排名前三是西部利得中证人工智能A、西部利得CES半导体芯片行业指数增强A和西藏东财中证云计算与大数据主题指数增强A。
　　其他主动量化产品：上周收益前三基金为东吴阿尔法A、鹏扬元合量化大盘优选A和大成核心双动力，收益分别为9.34%、6.16%和5.16%。
　　赛道主动量化产品：计算机、电子和国防军工行业量化基金绝对收益占优，华商计算机行业量化A、华商电子行业量化和长信国防军工A是收益排名前三。
　　申万量化策略周度跟踪
　　申万指数增强组合：最新一周（2023/1/16~2023/1/20），沪深300指增组合超额收益为-0.63%；中证500指增组合超额收益为0.22%；中证1000指增组合超额收益为-0.51%。
　　申万多维行业轮动模型：2023年1月份申万多维行业轮动模型推荐行业组合：机械设备、农林牧渔、电力设备、食品饮料、煤炭和国防军工等6个行业。上周组合超额收益0.94%。
　　申万SEUE超预期模型：2023年1月份SEUE模型推荐行业组合：农林牧渔、食品饮料、通信、机械设备、医药生物和有色金属等6个行业。上周组合超额收益1.18%。
　　量化周度热点：近年来指增产品的规模增长受beta受益影响更大。市场上大部分指增基金alpha收益和beta收益不可兼得，近年来指增产品的规模增长受beta受益影响更大。因此对于受规模侵蚀超额收益影响的体量较大的指增管理人，我们建议在指数上涨时暂时放弃长期超额收益目标，短期内获取beta收益也可以吸引投资者申购，在指数下跌时再实行超额收益策略来保持产品长期收益稳健。
　　本报告相关测算结果均基于合理假设前提下的客观研究，模型数据均为公开信息，未来市场环境发现变化，亦会存在结论失效可能。