申万宏源-图南股份-300855-两机加速放量推动业绩高增，产品结构优化叠加降本增效提升盈利能力-230201

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　　事件：
　　公司公布2022业绩预告。预计2022年归母净利润为2.5-2.6亿元，同比增长36.8%—42.3%，扣非归母净利润为2.4-2.5亿元，同比增长47.8%—53.9%，业绩表现符合市场预期。
　　点评：
　　两机加速放量带动订单高增，产品结构优化叠加降本增效提升盈利能力。公司业绩持续高速增长主要系1）发动机和燃气轮机需求加速释放，带动高温合金业务持续高增；2）产品结构不断优化，向高附加值领域拓展，叠加经营管理持续优化，降本增效成果显著，盈利能力不断提升。
　　军用高温合金核心供应商，核心受益发动机领域高景气。1）稀缺的军用高温合金材料+零部件标的，核心受益于航空发动机高景气需求，以及航空发动机行业“小核心、大协作”的发展模式；2）2022年发布股权激励将公司技术和业务层面的核心骨干成员与公司、股东的利益充分绑定，有助于未来公司新产品的研发以及新业务的开拓，公司的长期稳定发展得到进一步保障；3）公司募投项目持续加大投资，预计随着项目陆续投产，公司产能将有较大提升，业务线也将得到顺利延伸，助力公司未来实现持续高成长。
　　维持盈利预测及维持“买入”评级。我们维持2022-24年归母净利润预测2.50/3.42/4.48亿元，当前股价对应PE分别为58/43/33倍。公司为军用航发铸造高温母合金以及精铸机匣核心供应商，持续受益航发赛道高景气，预计未来三年业绩维持高增长，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：高温合金领域竞争加剧；装备采购制度改革对盈利波动风险；电解镍价格波动。