兴业证券-年度复盘&展望四：2022年二级市场风云录-230201

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　　投资要点
　　2022年不经意间溜走，2023年已悄然而至。兴证金工开启年度复盘&展望系列，一方面我们对2022年进行整体盘点，另一方面我们对2023年进行展望，本报告聚焦权益市场与主动偏股基金，进行细致的复盘与展望。
　　赛道回顾：我们以消费、医药、TMT、电新主题基金作为落脚点，重点对2022年业绩较好、规模增长较快的主题基金进行分析，对其成功的经验进行复盘。
　　消费主题基金：2022年平均收益率为-16.97%。对于2022年收益TOP10基金，其上半年超额主要源于选股，下半年则主要源于细分行业配置。
　　医药主题基金：2022年平均收益率为-18.81%。对于2022年收益TOP10基金，上半年与下半年超额均主要源于选股，部分基金具有稳定细分行业配置贡献。
　　TMT主题基金：2022年平均收益率为-29.03%。对于2022年收益TOP10基金，其上半年超额主要源于细分行业配置，下半年则主要源于选股。
　　电新主题基金：2022年平均收益率为-23.07%。对于2022年收益TOP10基金，其上半年超额主要源于细分行业配置，下半年则同时源于选股与行业配置。
　　规模业绩变动回顾：我们对业绩排名、规模变动不同情景下的代表性基金进行了分析，得出以下主要结论：
　　自下而上优秀的选股和交易能力是造就业绩与规模齐升的主要原因；同时我们发现，回撤控制好的基金也受到市场的青睐，有望成为机构投资者组合中的压舱石。
　　部分景气赛道基金、主题类基金虽然全年业绩未必靠前，但由于投资者的沉没成本或对赛道前景的看好，出现了“越跌越买”的情况。
　　存在部分基金业绩优异但规模有所下降，我们认为持有期打开和2021年历史业绩靠后可能是主要的原因。
　　逆势上涨机构回顾：我们对主动偏股基金管理规模增长最多的公募基金进行梳理和分析：
　　逆势规模增长较多的基金公司中，头部基金公司较少，而之前管理规模不大的新兴基金反而可能会排在靠前的位置；每个公司的规模增量基本都是靠1位或者2位基金经理带来的，这些基金经理中不乏公司资源投入不多的基金经理。
　　2023年权益基金展望：通过对2022年基金市场的复盘，我们认为可以关注以下三类基金：中小盘成长类基金（全年更看好成长与小盘风格）、消费主题基金（赛道类相对最看好消费）、自下而上选股能力强的基金（机构投资者重视程度提高）。
　　风险提示：报告中的结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。