兴业证券-兴财富第267期：流动性无虞，市场有望继续上行-210627

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投资要点综合结论：从周度层面观察，我们仍维持前期的观点，央行近期释放的宽松信号缓解了投资者对流动性收缩的担忧，市场的风险偏好有明显的提升，无论是北向资金还是市场价量指标都释放了积极信号，我们认为后市有望持续上行。

从市场风格来看，本周沪深300和创业板指轮动策略建议配置创业板指；择时模型本周对利率债维持看空信号。

因子表现回顾：我们在上周的周报中指出近期市场关注的重点为流动性的边际变化，虽然美联储在议息会议上传递了加息可能提前的预期，对于国内而言央行目前仍保持中性的公开市场操作，认为投资者无需过度担忧短期的调整。

从本周市场的表现来看，在经历了上周的低迷之后，本周股票市场重回上涨趋势，北向资金本周净流入209.77亿元，连续六日成交额突破万亿。

A股择时观点：模型跟踪的实体经济因子本期没有数据更新，从近期发布的经济数据可以看到，国内实体经济的景气水平整体保持平稳，基本面仍然处于偏景气区间，但是边际增长回落。

从通胀指标观察，当前PPI无论是同比还是环比持续上行，且都处于历史的较高分位点，PPI上行可能对投资者造成情绪面的冲击，但可能并非当前货币政策的核心关注点。

本周央行释放宽松信号，十年期国债收益率明显下行。

量化择时模型中跟踪的Shibor2W高于20个交易日前的水平，发出偏空信号，ShiborON差分和七天期回购利率处于历史偏低分位点，发出看多的信号，综合而言流动性维度发出偏乐观的信号。

根据技术指标观察，万得全A最近20个交易日以来上涨1.60%，最近60个交易日以来上涨8.60%，市场赚钱效应较为明显，一个月和三个月动量共同发出看多的信号；从跨市场角度分析，择时模型中跟踪的美元兑离岸人民币汇率目前高于20个交易日前的水平，对风险偏好的影响偏负面。

风格观点：从市场风格来看，本周沪深300和创业板指轮动策略建议配置创业板指。

利率债择时观点：择时模型本周对利率债维持看空信号。

截至6月25日的10年期国债到期收益率为3.0827%，根据历史走势来看没有明显的趋势，且目前处于滚动观察窗口的31.11%的分位点，估值因子发出看空信号；从基本面跟踪的因子来看，本期的工业增加值的差分因子目前处于历史的偏低水平，对债券发出看多信号；从通胀角度观察，5月的CPI同比为1.3%，较4月的0.9%继续提升，CPI同比差分指标目前发出看空信号；从债券市场技术面指标来看，债券净价指数从6月以来整体表现偏软，动量指标发出看空信号；从短期资金流向角度观察，近期A股表现较优，最近40个交易日的收益率为6.62%，配置资金可能有意愿从债市流向股市。

风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。