国信证券-互联网行业动态点评：2022年12月电商数据，国内消费逐步回暖，零售线上化率进一步提升-230131

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　　事项：
　　国家统计局公布2022年社会消费品零售额数据。
　　2022年，全国网上零售额137,853亿元，比上年增长4.0%。其中，实物商品网上零售额119,642亿元，增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为27.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.1%、3.5%、5.7%。
　　国信互联网观点：1）整体：疫情放开带动12月社零增速与上月比有所回升，预计2023年社零增速将继续提升。2022年12月社会消费品零售总额4.05万亿元，同比-1.8%，增速与11月相比有所回升。全年看，2022年社会消费品零售总额44.0万亿元，同比下降0.2%，消费受疫情短期扰动明显，随着防控政策放开，社会生产生活秩序逐渐恢复，预计2023年社零增速将进一步回升。2）线上零售：12月物流堵点有所疏解，双12和年货节大促带动线上实物社零中个位数增长，12月线上化率同比提升4.3pct至28.5%。全年看，2022年线上零售逆势增长，实物商品网上零售额12.0万亿，线上化率27.2%，同比提升2.7pct。3）必选消费表现优于可选，受春节影响，线上吃类穿类商品12月增速回升。
　　疫情政策放开、消费回暖态势下我们看好2023年电商板块发展，重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京东集团-SW（9618.HK）。
　　评论：
　　整体：疫情放开带动12月社零增速与11月比有所回升，预计2023年社零增速将继续提升
　　2022年12月社会消费品零售总额4.05万亿元，同比-1.8%，增速与11月相比有所回升。12月疫情防控进入新阶段，国内消费逐步恢复正常。分渠道看，实物商品网上零售额12月录得1.2万亿元，同比+4.4%，与11月相比增速明显加快；非实物商品网上零售额录得1724亿元，同比-10.5%；线下零售受益于管控放开，下跌幅度与11月相比有所收窄，12月录得线下零售额28,998亿元，同比-4.1%。全年看，2022年全年社会消费品零售总额44.0万亿元，同比下降0.2%，消费受疫情短期扰动明显，随着防控政策放开，社会生产生活秩序逐渐恢复，预计2023年社零增速将进一步回升。
　　线上零售：物流堵点疏解叠加线上购物节影响，社零线上化率进一步提高
　　12月初疫情防控政策有序放开，线上实物消费增速相较11月有所回升，12月线上化率同比提升4.3pct至28.5%。需求侧看，12月疫情政策放开，各地先后出现感染高峰，部分线下购物需求转移至线上，叠加双12、年货节两波大促的带动，线上购物需求强劲；供给侧看，12月物流网络压力相对减少，据国家邮政局数据，12月全网揽收量102亿件，环比11月上涨4pct。
　　全年看，2022年物流网络受疫情影响较大，线上零售仍保持逆势增长，实物商品网上零售额12.0万亿，同比提升6.2%，线上化率相比2021年继续提升，较2021年提升2.7pct至27.2%。
　　线上分品类：春节临近，12月线上吃类穿类商品增速回升
　　受春节前置办年货影响，12月线上吃类、用类商品表现优于穿类。1-12月吃类、穿类和用类实物商品网上零售同比增速分别为16.1%、3.5%和5.7%，与1-11月累计增速相比分别变化+1.0pct、+0.1pct和-0.4pct，我们分析认为12月吃类和穿类商品增速相比1-11月回升
　　投资建议
　　疫情政策放开、消费回暖态势下我们看好2023年电商板块整体发展，重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京东集团-SW（9618.HK）。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险，新进入者竞争加剧等市场风险。