华泰证券-机械设备行业：2023年1月制造业景气度明显回升-230131

《华泰证券-机械设备行业：2023年1月制造业景气度明显回升-230131（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-机械设备行业：2023年1月制造业景气度明显回升-230131（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　制造业景气度明显回升，关注通用设备等景气度相对更高的子行业
　　2023年1月31日，国家统计局公布了23年1月制造业PMI及22年全年规上工业企业经济效益。23年1月，制造业PMI环比+3.1pp为50.1%，升至临界点以上，且各规模企业PMI及重点行业PMI均有所回升，企业信心明显增强。其中，通用设备、铁路船舶航空航天设备生产指数领先制造业总体，回到扩张区间，而且，以上两个行业22年利润总额修复良好、产成品存货位于相对低位，有望率先受益于周期复苏。
　　调查的21个行业中有18个景气度高于上月，制造业整体景气度明显回升
　　随着防控政策转入新阶段，1月生产生活秩序逐步恢复，制造业PMI升至50.1%，重返扩张区间，调查的21个行业中有18个高于上月，制造业景气水平较快回升。从分类指数来看，1月生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为49.8%、50.9%、49.6%、47.7%、47.6%，环比分别+5.2pp、+7.0pp、+2.5pp、+2.9pp、+7.5pp，虽然受春节假日因素影响，生产改善力度略小于市场需求，但制造业产需总体景气水平明显回暖。
　　各规模企业PMI及重点行业PMI均有所回升，企业信心明显增强
　　从企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为52.3%、48.6%、47.2%，环比分别+4.0pp、+2.2pp、+2.5pp，均有所回升且大型企业景气度升至临界点以上。从重点行业来看，高技术制造业、装备制造业、消费品行业、高耗能行业PMI分别为52.5%、50.7%、50.9%、48.6%，环比分别+5.1pp、+4.7pp、+4.0pp、+1.2pp。同时，1月生产经营活动预期指数环比+3.7pp为55.6%，升至较高景气区间，企业对近期市场恢复发展预期向好。
　　部分子行业景气度相对更高，有望率先受益于周期复苏
　　从产需来看，1月农副食品加工、医药、通用设备、铁路船舶航空航天设备等9个行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间。从生产活动经营预期来看，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间。从利润总额来看，铁路船舶航空航天设备、通用设备22年1-12月利润总额累计同比分别为+44.5%、+0.4%，较1-11月的累计同比分别+36.3pp、+2.4pp，呈现良好修复态势；从产成品存货来看，这两个行业22年11月产成品存货同比分别为-2.9%、+4.8%，已处于相对较低水平。我们认为，在制造业景气度回升时，以上景气度相对更高且库存处于较低水平的行业有望率先受益。
　　风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。