湘财证券-中药行业周报：2022医保目录向中药创新药倾斜-230129

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　　上周中药Ⅱ上涨3%，继续呈现反弹态势
　　上周医药生物报收9779.75点，上涨2.5%；中药Ⅱ报收7541.82点，上涨3%；化学制药报收11102.85点，上涨2.13%；生物制品报收9644.43点，上涨1.54%；医药商业报收6454.87点，下跌1.09%；医疗器械报收8302.25点，上涨1.34%；医疗服务报收9836.6点，上涨5.09%。医药板块整体继续呈现反弹态势，医疗服务涨幅最大，中药板块次之。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：广誉远、佐力药业、昆药集团、太极集团、陇神戎发；表现靠后的公司有：ST太安、众生药业、健民集团、上海凯宝、*ST辅仁。
　　上周中药PE(ttm)22.75X，PB(lf)2.83X
　　上周中药板块PE为22.75X，近一年PE最大值为38.65X，最小值为17.27X；当前PB为2.83X，近一年PB最大值为3.54X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为88.02%。
　　 2022医保目录向中药创新药倾斜
　　1月18日2022年国家医保目录调整结果公布，新版目录将于3月1日起正式实施。新版目录中，有111个药品新增进入目录，3个药品被调出，从谈判和竞价看，新准入的药品价格平均降幅约60%，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品续约谈判），有121个谈判和竞价成功，成功率为82%。本次调整后，目录内药品总数达2967种，其中，西药1586种，中成药1381种，中药饮片仍是892种未作调整。从新版医保目录可以看到，医保目录对于中药创新药具有一定倾斜，2021年获批的12个中药创新药有10个药品进入新版目录协议期内谈判或竞价药品。医保目录中成药的持续扩容为中成药医院端放量带来更大空间，中药创新药的顺利进入对中药创新形成推动力，中药独家品种值得重点关注。
　　投资策略：关注三大投资主线
　　2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
　　主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险