湘财证券-消费电子行业点评报告：Q4VR销量下降13%，今年多款新品推动行业恢复增长-230120

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　　2022年四季度VR头显销售341万台，同比下降13%
　　根据Wellsenn XR的数据，2022年四季度全球VR头显出货量为341万台，其中国内35万台、海外306万台，四季度较三季度环比增长145%，较2021年四季度同比下降13%，其中Meta出货量为279万台，Pico出货量为35万台，Vavle Index、HTCVIVE、创维、大朋、NOLO、爱奇艺VR、YVR等第二梯队的品牌均实现了一到三万不等的销量。2022年全年出货量合计为986万台，较2021年下滑4%。全球VR头显出货量在实现了连续7个季度的快速增长后出现回落，已连续两个季度出现下滑，全年VR头显出货量自2019年以来首次出现下滑。
　　硬件短暂回落，内容保持景气
　　2022年VR头显出货量出现下滑，主要原因是Quest 2已经上市两年，产品吸引力下降，导致Quest 2出货量低于上一年，而10月份发布的新产品OuestPro价格太高，达到1500美元，难以实现大规模销量。此外，Pico全年出货量为98万台，远低于年初180万台出货量的预期，同时PSVR、Valve lndex等产品已经老旧，销量大幅萎缩。尽管VR头显出货量出现回落，但是内容产业却依然保持了高景气，在10月份的Meta Connect 2022大会上，Meta宣布，Quest商店三分之一的App实现了百万美元营收，其中55款App实现了500万美元营收，33款App实现了1000万美元营收，相比于2022年2月份的数据，这三项数据分别增长了约281%、224%、136%。根据青亭网的数据，截至2022年12月底，Steam平台共有支持VR的内容7111款，同比增长13.14%，Quest平台应用数量为431款，同比增长27.89%，全球VR内容产业保持高景气。
　　多款新品发布，2023年全球VR头显销量有望增长26.77%
　　从目前的VR产业链来看，主要短板在于光学组件和芯片。2022年开始多种Pancake方案已经得到了市场的初步检验，虽然4K级LCD屏幕依然是主流屏幕，但随着Micro-OLED的成本降低及基于眼动追踪的注视点渲染技术的进步，下一代的VR头显清晰度将大幅度得以提升。2023年将有多款重磅新品推出，2023年2月将发售的PSVR2在性能、技术指标上远超上一代产品。Meta今年将发布的新款消费级头显有望在性能上实现较大提升，同时价格维持与Quest 2同等水平，性价比更高的消费级VR头显有望继续推动Meta VR产品的销量快速增长。PICO 4在2022年9月发布后，销售强劲，供不应求，今年PICO 4有望继续放量。随着多款新产品的发布和硬件的升级，2023年VR行业有望继续保持高增长，根据Wellsenn XR的预测，2023年全球VR头显销量将达到1250万台，同比增长26.77%。
　　投资建议
　　建议关注VR头显产业链相关厂商，给予消费电子行业“增持”评级。
　　风险提示
　　VR创新不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。