中信建投-欧科亿-688308-机床产业链系列报告：产能持续释放，渠道布局快速贡献增量-230129

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　　核心观点刀具是“工业牙齿”，即机床加工的核心耗材，广泛用于各大制
　　造业，我们认为2023Q1/Q2国内制造业将出现景气复苏拐点，公司作为国内数控刀具领先企业之一，将率先受益于国内制造业复
　　苏。另外，中高端领域进口替代正在加速，公司在产品端进行中高端产能扩张，并加强直销建设，经销积极布局刀具商店，深入
　　国内各大区域终端市场，快速贡献业绩增量，未来量价齐升趋势明确。
　　事件2023年，公司IPO与定增项目产能将陆续释放，渠道建设也将进入收获期，带来数控刀具业务的量价齐升。
　　简评业务：硬质合金制品与数控刀具双轮驱动，品类持续扩张
　　硬质合金制品为传统主业，数控刀具为现阶段核心业务。在硬质合金制品领域，公司主要产品包括锯齿刀片、圆片和棒材。1）锯
　　齿刀片：公司为国内锯齿刀片产量最大的企业，产品及技术行业领先，其自主研发的耐腐蚀锯齿刀片为公司优势单品，并与百得
　　工具等国内外知名的工具企业建立了长期稳定的合作关系。2）圆片：公司自研的超细整体硬质合金圆片，解决了超薄合金制品生
　　产过程中易发生形变的难题，优势凸显。3）棒材：公司开发了木用棒材产品，用于生产木用数控立铣刀，具备高强度、高硬度特
　　点，广泛用于航空航天等加工制造行业。在数控刀具领域，公司主要生产硬质合金数控刀片，已形成较为齐全的车削、铣削、钻
　　削数控刀片系列，数控刀片SKU近2万种；公司擅长用于不锈钢（M类）、钢件（P类）加工的刀片制备，不锈钢加工用PVD涂层刀片和钢加工用CVD涂层刀片表现宽适用性和高稳定性，
　　达行业先进水平。此外，公司正在向高端市场进军，拓展整体刀具、金属陶瓷刀片等产品。