华泰证券-社会服务行业动态点评：春节旅游开门红，看好全年需求反弹-230128

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　　春节迎复苏小高潮，国内旅游人次恢复至19年同期的89%
　　据文旅部，春节假期(23年1月21日-23年1月27日)国内旅游出游3.08亿人次/yoy+23.1%，可比口径恢复至19年同期88.6%（vs元旦42.8%）；国内旅游收入3758.43亿/yoy+30%，恢复至19年同期的73.1%。免税、本地消费、中长途旅游皆表现亮眼，出境游首度回暖。伴随出行逐步恢复常态化，此前受抑的商旅、休闲需求料将继续释放，我们预计节后线下消费场景有望继续向上修复，叠加促消费政策推动，供需双向修复支撑下，社服板块景气复苏料将贯穿23年，免税、餐饮、酒店、文旅等均受益，建议关注中国中免、锦江酒店、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
　　免税：海南离岛免税日均销售达2.23亿，恢复至22年春节的80%
　　海南旺季需求迎来集中释放，客流修复明显。据央广网海口，1.21-1.27海南三大机场（海口/三亚/琼海博鳌机场）进出岛航班6683架次，旅客吞吐量109.2万人次，较22年春运同期+7.2%/27.0%，恢复至19年同期的98.4%/90.9%。受益海南旅客回升，主题促销活动和新店开业催化，离岛免税景气持续上行。据海口海关，春节期间(1.21-1.27)全省离岛免税销售额15.6亿，较21/22年同期增长5.88/51.5%，免税购物人数15.7万人次，较21/22年同期增长9.51/64.9%，海南全省日均销售额2.23亿，较12月中下旬提升显著（1亿），恢复至22年/21年春节同期的80/104%。
　　餐饮：返乡客流助推社交宴请场景快速修复
　　春节返乡需求集中释放，带动本地线下消费、社交宴请场景快速修复。据美团，除夕至初五（1.21-1.26）生活服务日均消费规模比2019年春节增长66%，全国多人堂食套餐订单量同比22年春节增长53%，其中上海堂食订单量同比去年增长240%。据抖音《2023春节消费前瞻报告》，1月9日-15日，大董餐饮抖音订单量周环比增长24%,全聚德订单量周环比增长了38%。据四川/河南商务厅，春节期间四川省餐饮消费水平基本恢复到19年同期水平，河南重点监测的302家零售和餐饮企业实现销售额27.87亿元，同比增长15.7%。
　　酒店旅游：跨省游酒店预订量反超19年同期，出境游重启
　　据文旅部，春节国内旅游出游3.08亿人次，恢复至19年同期的88.6%，跨省/市和出国游占比72.3%，长线游需求释放。据携程，截至1.27，春节国内外旅行订单均迎来3年巅峰，旅游订单整体较22年春节增长4倍，跨省酒店预订量反超19年春节。我们估计春节国内连锁酒店龙头RevPAR基本恢复至19年同期水平。出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上。1月20日，文旅部宣布2月6日起试点恢复出境团体游和机酒业务，政策落地料将加速供给端重启，五一国内外旅游或迎来全面复苏，出境游需求有望集中性释放。
　　春节休闲旅游需求旺盛，推荐出行链
　　返乡需求集中释放带动本地线下消费快速修复，大众对中长线出游信心和热情的修复速度向好。我们预期春节后复工复产稳步推进，商旅刚需释放将继续助推线下出行板块经营修复，2Q后多个旅游节假日旺季催化，供需双向修复支撑下，社服板块景气复苏料将贯穿23年。伴随出境游重启，客流回暖，国人离境市内店政策预期有所升温，离岛/口岸多渠道复苏看点丰富，推荐免税龙头中国中免。供需格局改善，餐酒龙头复苏弹性可期，推荐锦江酒店、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
　　风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。