中信建投-精功科技-002006-22年业绩同比预增160%~225%，碳纤维成套生产线重大合同执行顺利-230118

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　　核心观点
　　精功科技22年业绩预计同比大幅增长，预计实现归母净利润2.80亿-3.50亿，同比增加160%-225%，主要系碳纤维设备板块贡献显著，碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，此板块全年实现营业收入达12.69亿元，比上年同期增长69.37%；此外，2022年公司大股东重组落地，将有利于公司经营体系持续优化；长期来看，公司下游碳纤维企业规划扩产迅速，将支撑公司未来成长。
　　事件
　　1月18日，公司发布2022年业绩预告：预计实现归母净利润2.80亿-3.50亿，预计同比增长160%-225%，对应Q4单季预计实现业绩1.23-1.93亿，预计同比增长412%-704%，环比增长101%-216%；预计实现扣非后归母净利2.48-3.18亿，预计同比增长795%-1048%。
　　简评
　　22年业绩预计同比大幅增长，碳纤维设备板块贡献显著
　　公司2022年预计实现归母净利润2.80亿-3.50亿，预计同比增长160%-225%，对应Q4单季预计实现业绩1.23-1.93亿，预计同比增长412%-704%，环比增长101%-216%，主要系22年公司盈利能力相对较好的碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，全年实现营业收入达12.69亿元，比上年同期增长69.37%；此外，2022年度，公司降本增效显著，主营业务毛利率比上年同期增加7.03个百分点，综合盈利能力进一步提升。碳纤维装备业务的快速增长和综合盈利能力的持续提升，促使公司2022年度业绩润比上年同期大幅增长。
　　2022年，公司预计实现扣非后归母净利2.48-3.18亿，预计同比增长795%-1048%，涨幅显著高于归母净利，主要系2021年度非经常性损益因素对公司2021年度经营业绩的影响相对较大所致：2021年公司非经常性损益合计0.83亿，归母非经常性损益净额为0.8亿，主要为2021年度公司存在单独进行减值测试的应收款项减值准备转回0.44亿和本期确认以前年度可抵扣暂时性差异或可抵扣亏损0.19亿等金额较大的非经常性损益项目，对公司2021年度经营业绩的影响相对较大；而公司22年非经常性损益合计0.4亿，归母非经常性损益净额为0.32亿，对年度经营业绩的影响相对较小。
　　大股东重组落地，公司经营体系持续优化
　　22年10月24日，精功科技披露包含大股东精功集团在内的九公司重整草案：以精功集团、浙江精功控股等九公司作为重整主体进行合并重整，采用核心资产整体重整、非核心资产单独处置的模式；精功科技作为重整核心资产之一，精功集团持有公司的29.99%股权纳入重整范围，重整对价11.85亿（总对价45.6亿）；11月8日，重整第二次债权人会议召开，10日表决通过；11月28日，管理人收到柯桥法院送达的《民事裁定书》，裁定批准《精功集团等九公司重整计划》，标志着公司大股东破产重组完成。大股东重整落地将有利于公司进一步稳定发展，促进公司经营体系优化。23年1月，公司公告称投资设立全资子公司浙江精工智能纺机有限公司；此外，公司公告拟划收购精功机器人少数股东权益，即收购智杰科技所持有的40%股权，收购完成后公司将持有精功机器人100%的股权，后者由公司控股子公司成为全资子公司。
　　下游碳纤维企业规划扩产迅速，支撑公司未来成长
　　公司碳纤维设备业务快速发展，目前已成为吉林化纤集团、浙江宝旌、新疆隆炬等碳纤维企业的主要供应商。2023年以来，公司碳纤维设备重大合同继续稳步推进，公司收到吉林化纤支付的合同货款1亿元；隆炬新材料合同项下首条碳纤维成套生产线完成最终验收，并于1月9日交付使用；国兴碳纤维合同项下两条碳纤维生产线完成最终验收，于2023年1月10日投入使用。随着下游碳纤维厂商迅速扩张，碳纤维设备订单充足，支撑未来营收业绩高速增长。
　　盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024年归母净利润分别为3.5、7.5、9.0亿元，对应EPS分别为0.8元、1.6元、2.0元，对应PE分别为33.7X、15.7X和13.2X。
　　风险提示：碳纤维设备下游需求不及预期风险：公司目前主要盈利贡献以及未来成长支撑主要来自于碳纤维设备，碳纤维行业目前受益于新能源、航空航天等需求的快速发展正处于行业景气期，相应的带来较多设备订单需求，假设未来碳纤维需求不振或增速疲软，将影响订单数量进而影响公司长期业绩成长性（2）行业竞争加剧风险以及技术迭代更新风险：碳纤维设备如果出现技术快速迭代，可能影响公司产品竞争力造成影响（3）公司主要产品降价风险