华泰证券-社会服务行业： 复苏周动态（5） ，核心城市持续向好-230118

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　　海南客流仍处高位，核心城市持续向好
　　继12月20日发布第一篇复苏动态，我们继续通过航空、市内交通高频数据监测线下客流恢复节奏。CAPA显示上周（1.9-1.15）海南三亚凤凰及海口美兰机场离港航班量环比+9%，较19年同期恢复度达117%。重点城市本地客流环比继续提升，北京/上海/广州/深圳地铁客运量环比+25/21/6/6%。春节将至，我们预计本地消费有望持续回暖，节后返岗将加速商旅出行复苏，2Q后将逐步进入旅游旺季，国内长线游和出境游值得期待。推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
　　海南：本周三亚凤凰及海口美兰机场离港航班量维持高位
　　据CAPA，上周（1.9-1.15）三亚及海口机场离港航班量合计较19年同期恢复度达117%（不代表实际客流量，CAPA航班数与实际客流量之间有实际执飞、上座率差异），环比+9%，其中三亚凤凰/海口美兰机场离港航班量环比+7%/+10%。春节将至，本周（1.16-1.22）三亚及海口机场离港航班量合计较19年同期恢复度达115%，其中海口美兰机场离港航班量环比-1%，三亚凤凰机场离港航班量连续三周环比正增长，估计与三亚游客为主、海口商旅为主有关。随外地游客增加、本地居民出行活动恢复，上周三亚/海口拥堵延时指数较19年同期恢复度达109%/105%，环比分别+12/20pct，城市出行出现显著回升。
　　出行：上周北京/上海/广州/深圳地铁客运量环比+25/21/6/6%
　　一线城市商旅复苏放缓，据CAPA，本周（1.16-1.22）北京-上海/北京-深圳/北京-广州航班离港频次环比-4/-4/+8%，上海-深圳/上海-广州航班离港频次环比-10/-3%。随春节假期将至，航班增速出现小幅回落。本地出行上周（1.9-1.15）仍延续复苏趋势，北京/上海/广州/深圳拥堵延时指数环比+7/11/4/1%，较19年同期恢复度达101%/96%/96%/99%，地铁客运量环比+25/21/6/6%，较19年同期恢复度达61%/67%/62%/94%。其它重点城市石家庄/保定/武汉/重庆上周拥堵延时指数较19年恢复度达99%/95%/115%/99%，亦维持高位。
　　重点城市复苏趋势保持向上，持续推荐出行链
　　上周本地出行向好趋势得以延续。随外部因素影响减弱，我们预计过去三年累积的探亲、旅游需求或于本轮春运周期集中释放，带动线下聚会场景持续修复，利好本地化休闲娱乐、餐饮和周边短途游。春节后，我们预计伴随复工复产，商旅出行仍将呈现加速回暖趋势，2Q后逐步进入旅游旺季，国内长线游和出境游仍可期。继续推荐免税龙头中国中免，酒店龙头锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店，连锁餐饮公司海伦司、九毛九、同庆楼。
　　风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。