湘财证券-电子行业：周期将探底，把握国产替代与成长主线-230112

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　　消费电子有望完成去库存，新兴行业维持高景气。1、申万一级电子指数2022年下跌36.54%，估值位于10年历史底部位置；2、由于消费电子在2021年保持了高景气，因此，在2021年底，全球消费电子大厂均制定了较为乐观的生产计划，并保持了较高的库存，而2022年受国内疫情封控、俄乌冲突和高通胀等因素影响，全球消费电子需求远远不及预期，导致消费电子大厂库存高企，2023年下半年有望完成库存去化；3、传统消费电子进入存量时代，新兴需求成为电子产业主要增长动力。
　　VR：产业链进一步成熟，多款新品推动行业增长。1、光学方案、交互方式、芯片进一步成熟；2、内容总量、优质内容数量均快速增加；3、多款新品发布；4、国内政策支持、大厂发力推动国内产业发展。
　　HUD：智能化、车企积极配装、成本降低，国内厂商具多重优势
　　离型膜：国产替代空间广阔，MLCC行业有望触底回升
　　投资建议：我们建议关注VR产业链及HUD制造环节相关公司，给予电子行业“增持”评级。
　　风险提示：VR需求不及预期；HUD渗透率不及预期；HUD行业竞争加剧。