华泰证券-社会服务行业专题研究： 复苏周动态（4） ，本地出行环比加速修复-230111

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　　本地出行修复提速，重点城市有序复苏
　　继12月20日发布第一篇复苏动态，我们继续通过航空、市内交通高频数据监测线下客流恢复节奏。上周（1.2-1.8）海南三亚及海口机场旅客吞吐量达81.1万人次，环比+19%，商旅出行持续复苏，北京/上海/广州/深圳地铁客运量环比+32/55/17/41%，本地客流环比提升显著，利好线下消费场景。我们预计本地休闲有望在春节期间出现小高潮，春节后复工复产将加速商旅出行回暖，2Q后逐步进入旅游旺季，全年国内长线游和出境游仍可期。推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
　　海南：上周海口及三亚机场旅客吞吐量环比+29/+11%
　　据飞常准数据，上周（1.2-1.8）海口/三亚机场旅客吞吐量达39.2/41.9万人次，环比+29/+11%，连续两周保持环比高增速。随旅游旺季到来，海南11家离岛免税店相继推出形式多样的促销活动，免税消费市场快速回暖。据CAPA，本周（1.9-1.15）三亚及海口离港航班量较19年同期恢复度达117%（不代表实际客流量，CAPA航班数与实际客流量之间有实际执飞、上座率差异），环比+17%。上周三亚/海口拥堵延时指数较19年同期恢复度达97%/85%，环比分别+10/6pct，我们估计春节旺季催化下，海南客流恢复有望继续向上。
　　出行：一线城市拥堵延时指数基本恢复至19年同期水平
　　高线城市商旅复苏平稳，据CAPA，本周（1.9-1.15）北京-上海/北京-深圳/北京-广州航班离港频次环比+6/10/9%，增速有所放缓，上海-深圳/上海-广州航班离港频次环比-1/+11%。本地出行环比改善明显，上周（1.2-1.8）北京/上海/广州/深圳拥堵延时指数较19年同期恢复度达102%/93%/100%/95%，环比+4/15/10/16%，快速复苏至19年同期水平，地铁客运量环比+32/55/17/41%，较19年同期恢复度达56%/60%/59%/89%，预计春节前仍将持续复苏。上周重点城市石家庄/保定/武汉/重庆拥堵延时指数较19年恢复度亦达99%/96%/115%/99%。
　　重点城市进入快速复苏通道，持续推荐出行链
　　本周本地出行进入快速复苏通道。我们预计23年春节将出现近两年“本地过年”后的较大规模返乡客流，带动线下聚会场景修复，利好本地化休闲娱乐、餐饮和周边短途游。我们预计春节后复工复产将加速商旅出行回暖，2Q后逐步进入旅游旺季，国内长线游和出境游仍可期。继续推荐免税龙头中国中免，酒店龙头锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店，连锁餐饮公司海伦司、九毛九、同庆楼。
　　风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。