红塔证券-企业债发行低迷拖累了社融-230110

《红塔证券-企业债发行低迷拖累了社融-230110（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《红塔证券-企业债发行低迷拖累了社融-230110（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　12月金融数据主要反映了以下几点信息：
　　1、社融同比跌破了10%，但主要是企业债和地方债发行拖累，这些影响都偏短期，整体数据是偏乐观的。
　　2、从信贷数据看，企业中长期修复明显，远好于历年同期，可见稳增长在持续发力，这将明显推动2023年的经济增长，而随着经济增长的企稳，社会面的心理预期至少短期内也会有所修复，反过来对经济增长又有强化的作用。
　　3、居民中长期仍然低迷，对应了购房端压力仍存，现在虽然支持房企的政策多，但购房能力企稳不了，融资端想持续好转也比较困难，若要拔高2023年金融的上限，少不了地产企稳的支持。
　　4、目前住户部门还在持续累积超额储蓄，住户新增存款多而企业新增存款少，反映出居民消费意愿仍然低迷。但这主要是因为疫情防控优化刚刚启动，新增病例多，制约了消费的意愿和场景。随着各地阳性病例陆续“达峰”，消费已经开始正常化，后续居民存款会向企业存款转化。
　　风险提示
　　疫情超预期演变、稳增长政策效果不及预期。