红塔证券-2023年1-2月进出口数据点评-230307

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（以下内容从红塔证券《2023年1-2月进出口数据点评》研报附件原文摘录）
　　以美元口径计算（下文同），2023年1-2月我国外贸进出口总值同比下降8.3%（前值-8.9%），其中出口同比下滑6.8%（前值-9.9%）；进口同比下滑10.2%（前值-7.5%）；进出口差额1168.9亿美元，扩大6.8%。 　　出口增速降幅的收窄，一方面是因为国内企业供给端约束得到缓解。随着疫情影响减弱以及节后人员返岗，企业逐渐复工复产，运输能力也得到了提升，此前积压的订单加快生产出口。 　　另一方面是海外对我国进口需求下滑的速度被延缓。 　　一是欧美等国经济韧性仍存，需求放缓速度减慢。对应地，我国前两个月机电产品出口同比降幅收窄至7.2%（12月为-12.9%），其中通用机械设备同比降幅收窄9.5个百分点。 　　二是在工资-物价螺旋式上升背景下，欧美等国频繁出现大规模工人罢工事件，这对海外供应链产业链造成了一定冲击，生产恢复后的我国凭借着完备和稳定的供应链体系恰好在一定程度上弥补了这部分缺口。 　　不过，大部分重点商品出口情况并不乐观，中间品比如集成电路、地产后周期产品灯具、照明装置及其零件、非耐用品鞋靴和服装等商品的出口增速降幅还在扩大，对应了外需回落的大趋势。 　　再来看进口的情况。 　　进口增速下滑幅度进一步扩大，一方面是因为美元升值使美元计价的商品变得昂贵，企业减少进口，1-2月美元兑人民币中间价平均升值了7.3%。另一方面是由于海外衰退预期仍然存在，企业预估后续出口下行，从而减少当期进口。 　　后续来看，后续来看，海外经济体陷入衰退仍是大概率事件，美国储蓄率处于历史低位，前期因财政补贴积攒的超额储蓄对消费的支撑或难以为继。另外，欧美当前通胀水平仍旧较高，由工资粘性推动的通胀压力短期内难缓解，海外央行加息预期重燃，长期高利率环境无论是对企业投产还是对居民收入和消费都将是打击，全球贸易蛋糕收缩难以避免。 　　不过我国供应链体系较为完备和稳定，尤其制造业产业链韧性较强，企业国际竞争力稳步提升，因此在海外各国面对高通胀、工人罢工等因素扰动供给时，中国能够凭借突出的供给优势弥补上这一缺口，承接贸易份额的转移，并且还有望在已有技术优势的领域如新能源进一步扩张国际市场份额，从而抵御全球总需求回落带来的冲击。 　　风险提示 　　地缘政治冲突恶化、外需回落幅度超预期、内需修复较慢。