湘财证券-央行货币政策委员会四季度例会解读：加大信贷投放支持力度，民营房企融资环境有望进一步改善-230106

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　　事件
　　中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度例会于12月28日在北京召开。
　　经济恢复基础不牢，2023年一季度货币政策或继续维持宽松状态
　　央行认为当前国内经济恢复的基础“尚不牢固”。此次例会新增“着力支持扩大内需”表述，这与中央经济工作会议要求一致，反映出“扩大内需、提振信心”将是2023年货币政策的主要目标。考虑到2023年一季度国内经济或仍将面临感染率上升、线下消费受冲击的压力，在“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”的要求下，2023年一季度货币政策或继续维持宽松状态，1年期及5年期LPR利率均有望进一步调降。
　　总量要够、结构要准，进一步加大银行信贷投放支持力度
　　2023年货币政策总量要够、结构要准，其中“总量要够”是指2023年货币政策的力度不能小于2022年，“结构要准”是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。此外，信贷增长将是2023年实现稳增长目标的着力点，央行将加大银行信贷投放支持力度，降成本、宽信用政策工具或将进一步加码。
　　既保交楼也保主体，民营房企融资环境有望进一步改善
　　目前房地产监管政策思路已经由“保交楼”转向“既保交楼也保主体”。此外，本次会议首次提及房企融资和房企资负情况，结合2022年四季度以来央行、银保监会、证监会主导的“三支箭”以及“金融16条”房地产支持工具等政策逐步出台，预计后续民营房企融资环境有望进一步改善。此外，在多重因素可能扰动财政政策进一步发力空间的情况下，货币政策相关工具继续发挥“准财政”属性，为实体部门提供资金支持。同时2023年央行将扩大政策性开发性金融工具额度以及使用范围，以作为项目资本金撬动更多资源支持基础设施建设，从而缓解地方财政压力。
　　风险提示
　　疫情蔓延形势超预期恶化；地缘政治风险超预期升级；海外货币紧缩超预期。