湘财证券-美国12月非农数据点评：平均时薪增速减缓，市场预期软着陆概率回升-230107

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　　核心要点：
　　事件
　　美国劳工部公布12月非农数据，新增非农就业人数22.3万人，预期20万。失业率为3.5%。劳动就业率62.3%，前值62.2%。平均时薪环比增长0.3%，前值0.6%。
　　就业市场持续火热，休闲和酒店、医疗保健为主要贡献
　　新增非农就业人数小幅超预期，失业率仍在3.5%-3.7%窄幅区间运行。12月非农增幅为2022年最低值，超预期幅度逐渐收窄，就业市场仍然强劲且下降步伐迟缓，就业总人数超过疫情前水平后继续小幅升高。失业人数572.2万，较前期减少27.8万。新增就业主要来自休闲和酒店业、医疗保健、建筑业、社会救助，主要拖累项为非耐用品业、临时服务业。当日三大美股上涨，美元指数下跌。强劲的劳动力市场和回落的工资增幅让市场看到了工资-通胀螺旋风险的下行，美国经济软着陆概率上升。
　　劳动力供需矛盾仍存在，平均时薪涨幅减缓
　　供给方面，12月劳动参与率为62.3%，前值为62.2%，与疫情前2020年2月水平相比仍然存在缺口，女性劳动力是主要贡献项。具有工作意愿的非劳动力人数下降至517.6万。需求方面，11月份职位空缺率为6.4%，与10月份持平。住宿餐饮、娱乐休闲职位空缺率下降较多，专业和商业服务、制造业职位空缺率有所上升。11月劳动力供需缺口为445.8万。平均时薪环比涨幅收窄，前值也由0.6%下修至0.4%。商品生产部门环比由0.3%上升至0.4%，服务部门环比由0.4%降至0.3%。供需紧张继续导致工资增长，给通胀带来上行压力，但工资增长压力较前期有所缓解。
　　市场表现过于乐观，求人倍率仍然处于高位
　　平均薪资减缓和历史低位的失业率提高了市场对美国经济软着陆的预期，但可能过于乐观，平均时薪是否出现减缓趋势还需要根据下一份报告来验证。美国就业市场仍然需求大于供给，且供需匹配效率不高。求人倍率高达1.74，意味着每1个求职者对应1.74个岗位。美国经济在走弱，通胀水平仍然远超长期通胀目标的2%，美联储没有转鸽派（降息或放松加息）的理由。历史低位的失业率同样也有利于美联储继续推动紧货币政策。
　　风险提示
　　全球疫情反复；海外流动性收紧；地缘冲突进一步升级。