申万宏源（香港）-天然气与海外新能源行业周报：气候温和再引气价回落，看好节后光伏需求启动-230108

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　　本周市场概况与观点
　　天然气板块：全球气候温和，气价延续跌势。截至1月6日，美国Henry Hub现货价格为$3.43/mBtu，环比跌幅2.59%；荷兰TTF现货价格为€66.32/MWh，环比跌幅12.24%。英国NBP现货价格为158.50 pence/therm，环比跌幅11.94%。东北亚LNG现货价格为$25/mBtu，环比跌幅10.71%。LNG全国出厂价7259元/吨，环比涨幅0.35%。美国气温温和，供暖需求不旺，气价跌至一年新低。欧洲气候温和多风，库存健康，气价延续跌势。亚洲气候温和，东北亚LNG价格延续跌势。目前液厂液位较低，全国LNG出厂价基本持稳，但春节即将来临下游需求减弱，市场价格或将走低。
　　欧洲天然气库存健康，供给强劲基本消除今冬供给短缺风险。截至1月6日，欧盟国家天然气库存量为931.28太瓦时，同比去年增加78%。如今冬储量较高，可为下一个冬天的天然气库存打下基础。此外，欧州目前风况良好，风力发电的增加将进一步抑制天然气消费量。得益于稳定的挪威管道气供给以及巨大的LNG进口增量，欧洲基本已经形成天然气新供给格局。尽管欧洲并未完全解决俄气供给缺口难题，但在采取包括联合购气、限价等措施以及积极开拓多元化的天然气供给渠道的情况下，欧洲天然气长期供给有望保持稳定。
　　光伏板块：本周光伏市场成交清淡，部分组件企业临时上调1月排产计划，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》。受年末清库存、春节临近影响，终端成交清淡，产业链报价混乱，持续下滑，部分组件企业临时上调1月排产计划。国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见，提出至2030年，通过配置储能、提升功率预测水平、智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力，推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%。我们预计春节后终端电站需求启动、光伏产业链价格企稳，看好2023年原材料降价刺激终端需求，看好能源转型趋势下光伏+储能行业的长期增长。
　　投资分析意见
　　天然气：1）我们认为2023年全球天然气中枢价格下降，利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年天然气销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。3）天然气进入消费旺季，全球对稀缺LNG资源竞争持续，推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。