湘财证券-四季度央行调查问卷点评：市场主体预期较弱，提振信心仍是当务之急-230104

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　　事件
　　2022年12月27日央行公布2022年四季度银行家、企业家和城镇储户调查结果。
　　贷款需求指数上升，货币政策处于从异常宽松到适度宽松的阶段
　　四季度经济下行压力增大，银行家与企业家宏观经济热度指数均下行。四季度银行家预期指数上行，代表着银行家对于当前稳增长政策效果累加释放以及2023年一季度信贷“开门红”抱有较高期望。四季度贷款需求指数上升，贷款审批指数持平于前值。小型企业有效的信贷需求与三季度相比有所下降。四季度货币政策感受指数和货币政策感受预期指数均小幅回落，四季度货币政策经历了从异常宽松到适度宽松的阶段，银行家对于2023年一季度货币政策宽松力度进一步收敛抱有一定预期。
　　外需放缓、内需疲弱，企业经营景气水平继续下降
　　四季度海外加息潮引发的流动性紧缩直接导致对中间品和消费品的需求大幅退坡，我国外需受到的冲击较大。由于疫情影响，国内消费依旧疲弱，房地产投资在下行周期中仍旧不乐观，外需承压将制约制造业企业的投资意愿，此外四季度基建施工强度有季节性回落。整体而言，四季度经济运行呈现外需放缓、内需疲弱的特征。在内外需持续低迷的背景下，前瞻数据显示企业经营景气指数进一步下行。四季度企业面临的上游成本压力并未加大，但资金压力边际收紧。
　　就业形势恶化，四季度居民倾向更多储蓄
　　四季度居民收入的当期感受与未来信心进一步下行，就业形势进一步恶化，且就业信心偏低。对于居民部门而言，提振信心的重点在于切实兜牢民生底线，确保就业稳定。中央经济工作会议再次强调要“落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置”，通过保证就业岗位稳定和收入持续增长，居民的预防性储蓄倾向才会相应回落，消费意愿才能得到增强。展望2023年，储蓄高增能否转化为消费高增，对消费修复的判断至关重要。此外，四季度居民对于房价上涨的信心未能得到扭转。同时在收入和就业预期较差的情况下，居民购房意愿持续较弱，购房观望情绪仍然浓厚，2023年房地产销售景气度的恢复仍有压力。
　　风险提示
　　疫情蔓延形势超预期恶化；地缘政治风险超预期升级；海外货币紧缩超预期。