广州期货-PTA年度视野：上半年供需格局依旧严峻下半年聚酯有望起飞-230103

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　　逻辑分析：
　　供给：2023年PTA将迎投产高峰，计划新增产能1520万吨，且以龙头企业扩张为主，新装置投产确定性较高，PTA产能过剩矛盾加大。从出口情况来看，外需回落且随着新年度PTA长约量下降，出口量或面临压缩。
　　需求：2023年聚酯预计新增聚酯产能600万吨，产量增速在3.02%左右，远低于上游PTA的计划新增产能。终端纺服消费，欧美经济衰退预期导致居民边际消费倾向下降，预计2023年纺服出口增速回落。内需方面高库存及低现金流态势下，预计明年1季度聚酯端负荷还是会维持偏低运行。在下游需求迎来拐点、带动库存压力大幅缓解以后，聚酯端负荷及实际产量有望迎来起飞。
　　成本端：2023年PX计划新增产能770万吨,折合对应PTA产能约1100万，国内自给率继续提升。PTA新增产能投产集中在上半年，成本端提振预估前低后高。2023年预计油价重心维持高位70-100美金，原油对PTA成本支撑仍存。
　　库存：在新装置持续输出以及需求走弱的夹击下，PTA仍有季节性累库压力，1月预估累库幅度在40~50万吨附近。
　　策略推荐：2023年PTA投产压力相对较大，而聚酯端增量需求拉动有限，且出口面临压缩，PTA产能过剩矛盾加大。2023年PTA仍将围绕成本及供需展开博弈，预计市场波动区间在4500-6000。