中信证券-市场热点量化解析系列第55期：数说2022年公募基金的新发市场-230104

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　　2022年年初以来公募新发基金1.4万亿份，与2021年相比大幅回落；其中，债券类基金占比超7成。主动权益类基金新发份额仅0.4万亿，相比2020、2021年分别约2万亿规模，新发规模大幅下降。首募50亿以上的基金中，以纯债型基金为主；同业存单指数型基金、中证1000ETF等为结构性亮点。总体来看，基金新发和存量基金净申购共同贡献了公募基金的份额增长。
　　▍总量：公募新发基金1.4万亿份，相比2020年、2021年大幅回落；但对比过去10年来看，仍为相对高位。截至2022年12月31日，2021年新成立基金份额1.4万亿份，相比于2021年的2.9万亿，2022年公募新发份额大幅下降48.4%，为近三年最低点；与2019年新发基金份额基本持平、高于2015年的1.3万亿。
　　▍结构：债券类基金占比超7成、权益类基金占比显著下降。2022年新发基金中，债券类基金份额0.98万亿，占新发基金的比例为69%。历史来看，2022年债券类基金占比达到近十年最高点。主动权益类基金新发份额仅0.4万亿，相比2020、2021年分别约2万亿份额，新发规模大幅下降。债券型基金新发份额近万亿、占比显著提高。
　　▍管理人：新发基金头部效应下降。按照全部新发基金口径，TOP10基金管理公司在新发份额占比达36.1%、TOP20的占比达59.1%；相较于2021年新发基金情况，头部机构发行份额占比下降。2022年新发市场热度较低，头部基金公司受冲击较大。以债券类基金口径看，TOP10基金管理公司在债券类基金的新发份额占比达26.8%、TOP20的占比达43.8%。以权益类基金口径看，TOP10、TOP20基金管理公司在权益类基金的新发份额的占比达49.5%和72.8%。
　　▍基金新发和存量基金净申购共同贡献了公募基金的份额增长；“赎旧买新”现象较弱。根据中国基金业协会披露数据，截至2022年10月，公募基金份额合计为24.8万亿、规模合计为26.5万亿；相比2021年末份额增加2.98万亿、规模增加0.99万亿。同期，公募基金新发份额为1.43万亿。因此我们可以推算，对应的净申购份额为1.55万亿。新发基金和存续基金净申购分别贡献了份额增长的48%、52%。
　　▍“爆款基金”的特征：纯债型基金占比最高，同业存单指数型基金、中证1000ETF等为结构性亮点。截至2022年12月31日，发行规模50亿以上基金数量85只、发行规模合计0.62万亿；在全部新发基金的数量占比为5.6%、规模占比则达到了41%。结构上来看，占比最高的是纯债型基金和指数型基金。对比2021年，主动权益基金和“固收+”基金的占比显著下降，新发规模超过50亿的主动权益型基金仅4只。纯债型基金和被动指数型债券基金的占比提升较为明显。
　　▍风险因素：基金合同条款实质性变更；基金经理变更；基金管理规模骤降等。