申万宏源-主动权益基金：2023年度基金投资策略展望-230103

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　　本期投资提示：
　　 2022年权益市场整体回顾。（1）主动权益基金重仓的电力设备、食品饮料、医药以及电子等行业在2022年的表现较为靠后；对表现靠前的几个行业整体配置较少；（2）2010年以来，还并未连续两年出现主动权益基金亏损的情形，我们认为2023年可以更加乐观；（3）若主动权益在2022年能做到正收益，则业绩排名可处于市场前2.5%；（4）冠军魔咒现象在2022年仍然存在，但现象并不是很明显；上半年与下半年的业绩有一定延续。
　　投资者更偏好哪类基金。（1）截止2022Q3净申购规模靠前的为国富深化价值、诺安成长、中庚价值领航、中欧医疗健康、长信金利趋势等；（2）2022年招商银行托管的主动权益基金首发规模更大；（3）2022年中欧旗下的主动权益基金首发规模更大。
　　基金公司的业绩与风格比较。（1）2022年主动权益业绩规模100亿元以上且业绩靠前的基金公司有中庚基金、中泰资管、大成基金以及交银施罗德基金；（2）少有基金公司在2022年的4个季度业绩都出色，相对均衡的为：交银施罗德基金、易方达基金以及招商基金；（3）中庚基金整体偏小盘价值；中泰资管更偏大盘价值；汇添富基金更偏大盘成长。
　　哪些投资策略在2022年更占优。行业主题维度：金融地产、周期主题基金更占优；市值风格维度：小盘价值风格更占优；换手交易维度：交易能力出色基金更占优；抱团股维度：公司抱团股占比较高基金更占优；持股周期维度：长期持股风格更占优；左右侧维度：左侧交易风格更占优。
　　 2022年绩优基金在投资上的共性。大多数的风格偏价值，但基金经理之间的策略差异较大，有偏自上而下高集中度的黄海，也有分散买小盘股的缪玮彬；有偏左侧的周海栋，也有偏右侧的白冰洋；有量化辅助的张媛、林英睿，也有纯量化模型的马芳；有行业拓展且轮换的武阳，也有只做金融地产的杨景涵。
　　在2022年继续保持高水准的老将。选取在2015年之前管理公募，近几年业绩都较为靠前，且2022年所管产品业绩也较为靠前的10位基金经理，例如周海栋、刘自强、丘栋荣、姜诚以及鲍无可等，代表产品在2022年均获得正收益。另外也有重返公募的朱红裕。
　　 2022年涌现的新锐基金经理。（1）部分基金经理在2021年已经展示了出色的业绩，例如董辰、杨金金、池陈森、王浩冰等；（2）也有在2022年业绩爆发的选手，建信基金的马牧青、国金基金的马芳、华商基金的余懿、泰康基金的傅洪哲等。
　　 2023年主动权益基金投资策略。一方面可以关注二十大报告中提及到的政策支持方向：数字经济、安全以及医药等领域，对应的行业主要为科技、大安全（信创、国防安全等）、医药生物；另一方面关注业绩困境反转的方向：地产链（地产、建材、家居等）、疫后恢复需要验证业绩（消费核心资产）。根据6大行业主题+3大投资风格对基金经理分类，计算各类基金经理的投资能力（关注可持续性与壁垒），选取在各自风格中占优的基金产品。
　　风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。