申万宏源（香港）-天然气与海外新能源行业周报：气温偏暖气价回落，光伏终端成交清淡-230102

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　　本周市场概况与观点
　　天然气板块：气候温和，全球气价回落。截至12月30日，美国Henry Hub现货价格为$3.52/mBtu，环比跌幅50.45%；荷兰TTF现货价格为€75.57/MWh，环比跌幅20.12%。英国NBP现货价格为180 pence/therm，环比跌幅11.76%。东北亚LNG现货价格为$28/mBtu，环比跌幅9.68%。LNG全国出厂价7234元/吨，环比跌幅4.34%。圣诞节后美国气温显著回升，气价回落至年内低位。12月中旬后欧洲气温回升，风况良好，供暖及气电需求减弱降低欧洲天然气需求。全球LNG市场竞争降温，东北亚对LNG需求不旺，价格延续跌势。近期主产地价格下降，叠加下游需求受疫情影响有所下降，本周LNG全国出厂价格小幅下降。
　　政策落地叠加充足供给有望长期平抑欧洲气价。当前欧洲天然气整体库存仍然较为充足，温和天气甚至导致欧洲在12月下旬提升总储气水平。政策方面，欧盟各国就天然气价格上限达成协议。供给方面，俄罗斯有意通过“亚马尔-欧洲”管道恢复对欧供给，并允许“不友好国家”使用外币进行结算。当前欧洲天然气基本面较为良好，供给不确定因素基本完全消失，我们认为在欧洲在2023年准备将更为充分，包括联合购气、限价等政策以及更为多元化的天然气供给结构有助于欧洲长期持续平抑气价波动，地缘政治因素对市场扰动将大幅降低。
　　光伏板块：本周光伏市场终端成交清淡，产业链报价继续下滑，能源局设立2023年风光新增装机目标160GW。受年末清库存、春节临近影响，终端成交清淡，产业链报价持续下滑。本周通威太阳能公布最新一轮电池片报价，相比10月下旬下滑约20%。预计市场博弈将持续到2023年春节前后。目前部分硅料成交价格降至200元/kg，对应组件价格1.7-1.8元/瓦，已满足国内大部分地面电站收益率边界要求7%。2022年1-11月，国内组件招标规模达120GW，为2021年全年规模的3倍。我们看好2023年硅料产能释放、组件降价刺激国内地面电站需求爆发，维持23年全球光伏新增装机350GW（同比+40%），国内光伏新增装机120GW（同比+33%-40%）不变。
　　投资分析意见
　　天然气：1）天然气进入消费旺季，全球对稀缺LNG资源竞争持续。推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。2）高耗能产业向西部转移，西部城燃经营区域具有后发经济优势，推荐昆仑能源。3）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期