申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-230102

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　　本期投资提示：
　　一、A股本周估值
　　1）指数及板块估值比较：
　　 A股整体PE为16.7倍，处于历史28%分位；
　　上证50指数PE为9.3倍，处于历史18%分位；
　　中证500指数PE为22.6倍，处于历史15%分位；
　　创业板指数PE为38.9倍，处于历史17%分位；
　　中证1000指数PE为28.0倍，处于历史10%分位；
　　国证2000指数PE为40.9倍，处于历史42%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.4倍，处于历史26%分位。
　　 2）行业估值比较：
　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、电力、农林牧渔（养殖业）、商贸零售、社会服务、软件开发；
　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：美容护理；
　　PE/PB均在历史百分15%分位以下的行业：银行、多元金融、石油石化、航运港口、通信、消费电子、环保。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：产业链价格继续下跌。据PVInfoLink12月29日数据显示，12月22日-12月28日，多晶硅致密料均价24万元/吨，环比上周下降5.9%，环比上月超过30.2万元/吨的价格下降20%。硅料环节下游的硅片、电池片和组件均价环比分别下滑20%、32%、30%、4%不等。上游：近期硅料企业基本完成前期订单，而后续订单仍处于不确定中，目前处于累库状态。中游：12月30日，中环股份再度下调硅片价格，其中单晶硅片价格最高降幅达到7.9%。硅片价格大幅下跌主要系上游成本大幅降价以及下游需求萎缩、硅片环节去库存所致。下游：12月27日，通威太阳能公布最新电池片价格，182mm、210mm的单晶PERC电池价格相比10月底报价均下降约20%左右。临近年底，需求转弱（欧洲库存高位，需求走弱；国内观望情绪加重），组件端采购观望情绪加重。
　　电池：钴、镍：本周钴价续跌1.4%，镍价上涨4.7%。锂：本周锂盐齐跌，六氟磷酸锂、碳酸锂与氢氧化锂分别下跌5.5%、6.2%和3.4%。锂盐价格下跌主要受近期下游市场需求走弱、临近年底交投情绪冷淡影响（当前市场对于2023年年初的需求预期偏弱，下游采购意愿一般）。本周三元811型正极材料价格与上周保持一致，磷酸铁锂正极材料价格下跌4.1%。
　　发电装机：受天气、施工条件等因素影响，11月风电和光伏新增发电设备容量增速放缓。风电：2022年11月我国风电新增设备容量同比下降8.8%（上月同比增速为10.2%），为今年以来首次单月负增长。光伏：2022年11月我国光伏新增设备容量同比增长88.7%，增速环比上月下降10个百分点。展望2023年，风电与光伏在政策支持下仍将大规模推进，但在高基数的背景下，增速将有所放缓。12月30日，2023年全国能源工作会议在北京召开，会议提出要加强风电太阳能发电建设——2023年风电装机规模达到4.3亿千瓦左右，太阳能发电装机规模达到4.9亿千瓦左右。2023年，风电、太阳能新增装机合计达到1.6亿千瓦左右。
　　 2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨1.5%，螺纹钢期货价格上涨2.5%。供给端：年底降至，钢厂常规检修增加，产量预计有所下行。需求端：受疫情政策优化影响，短期内终端项目施工效率较低，需求不足。据Mysteel数据显示，本周五大品种周消费量下降3.2%，其中建材消费环比下降7.9%，板材消费环比增长0.2%。短期内钢铁市场供需两弱，钢价可能继续震荡运行。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌3.0%。近期随着气温的降低以及工程项目工人到岗率的不足，水泥市场偏弱运行。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨2.6%，12月中旬浮法平板玻璃现货价小幅上涨0.3%。近期玻璃市场订单有所回暖，但库存仍然较高，制约价格上行。
　　 3）消费
　　猪肉：据农业农村部监测数据显示，本周生猪价格续跌7.1%，猪肉价格续跌2.3%。需求端：短期需求增幅有限，屠宰企业开工率小幅增加。供给端：近期出栏量亦有增加，涉及生猪养殖业务的11家上市公司2022年11月合计出栏生猪1140.91万头，同比增长26.6%，环比亦继续增长7.4%。短期内，供给依然有压力，猪价或将震荡回落。
　　农产品：玉米：本周玉米续跌0.6%，玉米淀粉续较上周保持一致。在全国疫情防控方式优化的背景下，玉米流通堵点打通，叠加新季玉米上量，供给持续增加，玉米价格短期偏弱运行。大豆：本周大豆下跌1.3%。12月30日黑龙江省级储备粮大豆竞价采购2022年产新大豆6.85万吨，全部成交，成交价格5420-5530元/吨，均价5470元/吨，这一均价小于上周末市场均价。小麦：本周小麦价格上涨0.2%。近期小麦市场流通量增加，但需求端仍然较为乏力，供需博弈激烈。
　　白酒：本周21年飞天茅台（原箱）一批价为3000元，较上周的2970上调30元。产量方面：2022年11月，中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量62.2万千升，同比下降12.3%。
　　4）中游制造
　　对外承包工程：2022年11月我国对外承包工程业务完成额同比下降15.4%（上月同比增长46.6%）。2022年1-11月我国对外承包工程业务完成额同比增长0.6%，其中对“一带一路”沿线国家承包工程完成额的比例达到54%。展望2023年，全球经济面临衰退风险，各国也不乏有利用基建进行“稳增长”的动力与意愿，预计我国对外承包工程业务在2023年将得到较好恢复与增长。
　　5）TMT
　　电子：光电子：2022年11月我国光电子器件产量同比下降14.2%，降幅环比上月收窄5.8个百分点。手机：2022年10月我国手机出货量同比下降27.5%，降幅环比上月扩大25.1个百分点。当前全球科技周期仍处于下行期，下游电子产品需求疲软，预计本轮下行期将于2023年下半年逐渐进入尾声阶段。
　　移动通信基站：2022年11月我国移动通信基站设备数量同比增长41.2%，增速环比上月继续扩大2.1个百分点，为今年以来最大增速。另外截止2022年11月末，我国5G基站总数达到228.7万个，比上年末净增86.2万个。今年以来，数字经济领域相关政策密集出台，而作为数字经济的基础设施——通信基站，今年以来也是呈现出快速增长的趋势。
　　6）周期
　　有色金属：贵金属：本周黄金价格上涨1.3%，白银价格上涨0.5%。工业金属：本周LME铜下跌0.1%，LME铝下跌0.3%，LME铅上涨1.5%，LME锌下跌0.4%。供给端：本周占智利铜精矿总出口近17%的Ventanas港口发生大火，预计对智利铜矿出口有所影响。需求端：临近年底，工厂需求走弱。工业金属目前呈现出供需两弱，低库存状态。稀土：本周镨钕氧化物续涨1.1%，当前稀土市场现货紧俏，看涨情绪较浓。
　　原油：本周原油上涨2.4%，布伦特原油期货结算价收报85.91美元/桶。供给端：2023年全球原油供给端的不确定性将进一步增加。12月23日，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将禁止向遵守西方国家规定的价格上限的国家供应石油和石油产品，并可能在2023年年初每天减产石油50万至70万桶（相当于俄罗斯原油产量的5%-7%）。另外，当地时间12月22日，俄罗斯总统普京签署总统令，禁止俄罗斯天然气工业股份公司及其子公司在2023年10月1日前，与对俄罗斯及其公民有不友好行为的国家有联系的公司和个人进行部分业务往来。需求端：2023年海外经济将面临着衰退风险，而中国经济的恢复会在何种程度上对全球原油需求起到对冲作用还存在着不确定性。在供需均不明朗的情况下，预计短期内原油将维持震荡走势。
　　煤炭：本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变。供给端：12月30日，国家发改委部署做好2023年元旦春节期间煤炭供应保障工作，要求煤炭生产企业提前制定两节和元月份的生产计划，元旦春节期间做到不停工、不停产、供应不断档，指导各有关方面继续做好2023年电煤中长期合同签订工作，并严格执行好电煤中长期合同。需求端：电厂日耗较为平稳，非电需求不足，货船比走高（环渤海四港货船比由上周五的11.2上升至本周的15.3），煤炭市场预计短期内偏弱运行。
　　交运：出口集装箱运价续跌：本周中国出口集装箱运价指数续跌2.8%，自年初以来跌幅累计达到62%，反应出当前出口需求的下滑（2022年11月我国出口同比-8.7%，预期-4.2%）；民航旅客周转量：2022年11月我国民航旅客周转量同比下降36.5%，降幅环比上月收窄21.2个百分点，反映出疫情防控方式调整后出行端的回暖。
　　风险提示：全球经济下行幅度超预期。