中信证券-基本面量化中观配置系列：政策红利聚焦内需、安全与数字经济，消费赛道分层复苏可期-221230

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　　政策端，中央经济工作会议强调扩大内需、大安全、数字经济等产业主线，12月政策情绪量化边际提升的行业集中于消费复苏、能源与国家安全；景气端，国防军工、农林牧渔维持高景气，食品饮料、纺织服装边际提升明显；流动性看，12月新增交易热点集中于科技产业。综合多维因素，长期看策略模型2023年01月推荐配置为：食品饮料、消费者服务、农林牧渔、房地产、计算机；结合边际变化趋势建议关注国防军工、纺织服装。
　　政策文本分析：12月中央经济工作会议强调扩大内需、国家安全、数字经济等方向，节奏落实稳字当头保证发展和安全并举
　　12月中央经济工作会议：对政策提出“产业政策要发展和安全并举”、“科技政策要聚焦自立自强”、“社会政策要兜牢民生底线”等要求，重点提及恢复和扩大消费，聚焦重点产业链的自主可控和安全可靠，同时大力发展数字经济、深化国资国企改革。
　　月度视角下，产业政策情绪量化横向对比：12月边际变化看，消费者服务、电子、国防军工、电新、煤炭环比提升最高，热点集中消费复苏、能源与国防军工，短期重点关注消费产业不同赛道的分级复苏。
　　基本面景气度量化：高景气行业延续，低估值改善赛道值得关注
　　高景气维持视角：高景气行业建议关注国防军工、农林牧渔，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注饮料、医疗服务、稀土及磁性材料。
　　低估值景气上行视角：建议关注计算机板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
　　行业流动性测算：关注12月环比变化，新增交易热点集中于计算机、机械、电子等科技产业，下降板块主要源于部分消费赛道的预期消化。
　　行业流动性：综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括消费者服务、医药、房地产；行业流动性月环比提升明显的行业热点集中于科技产业，包括计算机、机械、电子，下降明显的包括商贸零售、纺织服装。
　　风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期消费复苏进度不及预期；海外出现经济衰退。