华泰证券-社会服务行业：复苏周动态（2）海南步入旺季，北京持续恢复-221227

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　　海南离岛免税景气度持续，北京城市出行恢复亮眼
　　继12月20日发布第一篇复苏动态，我们继续通过航空、市内交通高频数据监测线下客流恢复节奏。上周（12.19-12.25）三亚/海口机场离港频次环比实现+1/2%，元旦有望延续复苏趋势；北京出发航班频次环比有所回落；北京拥堵延时指数/地铁客运量环比+12/64%。我们认为商旅刚需和社交餐饮有望先行，休闲游预计在春节后环比向上，出行链景气恢复贯穿23年。推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
　　海南：本周三亚凤凰及海口美兰机场航班离港频次较19年同期基本持平
　　据飞常准数据，上周（12.19-12.25）海口及三亚机场旅客吞吐量达23.3/28.2万人次，环比-18/+8%，预计与海口商务客占比更高，三亚旅游旺季到来有关。据CAPA本周（12.26-23.1.1）三亚/海口离港航班量较19年同期基本持平（不代表实际客流量，CAPA航班数与实际客流量之间有实际执飞、上座率差异）。CAPA预计1.2-1.8，三亚/海口机场航班离港频次较19年同期有望+18/13%。上周三亚/海口拥堵延时指数较19年同期恢复度达86%/84%，环比分别降低9/17pct，我们估计主要因本地居民活动受抑制。
　　出行：北上广深航班仍待修复，北京地铁客运量环比+64%
　　考虑美国航班和酒店入住率恢复程度高度拟合，我们用航班数监测商旅出行修复情况。据CAPA，上周（12.19-12.25）北京-上海/北京-深圳/北京-广州航班离港频次环比-11/-8/-9%，上海-深圳/上海-广州航班离港频次环比-3/+24%。上周北京/石家庄/保定拥堵延时指数环比+12/11/14%，较19年同期恢复度达71%/82%/85%，恢复度环比持续改善。同时，上周北京地铁客运量环比+64%，较19年恢复度回升至24%，但上海/广州/深圳拥堵延时指数环比-20/-7/-23%，地铁客运量环比-55/-12/-50%，较19年同期恢复度仅29%/31%/44%，本地出行仍待修复。
　　中期恢复预期支撑，持续推荐出行链复苏
　　短期各个城市恢复节奏不一，北京等部分城市线下人口流动出现向上修复迹象，居民对风险的担忧有所缓解，利好出行消费加速修复。展望23年，消费是支撑宏观经济向上的重要部分，我们预计春节后复工复产将加速商旅出行回暖，本地生活、短途游根据各区域线下客流恢复情况逐渐恢复，2Q后逐步进入旅游旺季，国内长线游和出境游可期。继续推荐免税龙头中国中免，酒店龙头锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店，连锁餐饮公司海伦司、九毛九、同庆楼。
　　风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。