华泰证券-农林牧渔行业周报（第五十一周）：11月能繁环比增，关注生猪超跌反弹-221226

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　　本周观点：11月能繁母猪环比增0.2%，关注生猪超跌反弹
　　生猪方面，从屠宰数据看，近期样本屠宰企业屠宰量提升明显，但生猪-猪肉价格差值持续增大，我们认为主要由于供给端的超量供应，养殖户的踩踏式出栏带动生猪价格迅速下跌。产能方面，据农业农村部监测，11月份全国生猪存栏量环比增长1.2%，已连续8个月增长，同比增长3.4%。其中，全国能繁母猪存栏量同比增长2.1%，环比增长0.2%。建议关注牧原股份、温氏股份等龙头养殖企业。饲料和动保板块头部集中趋势明显，建议关注海大集团、中牧股份、瑞普生物等。我国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期，需要头部企业不断整合优势资源，建议关注鳗鱼产业链龙头。
　　子行业观点
　　1）生猪养殖：关注周期进程；2）动物疫苗：相关标的估值有望修复；3）种子：政策利好密集，行业进入发展新阶段；4）鳗鱼养殖：行业进入整合期，龙头企业份额提升。
　　重点公司及动态
　　1）瑞普生物：猪价回暖带动经营改善；2）中牧股份：改革释放活力；3）海大集团：竞争力不断增强，饲料市场份额提升。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，非洲猪瘟疫情风险。