申万宏源-基金经理研究系列报告之三十七：交银基金王艺伟，持续打造低波稳健固收+，以季度高胜率提升盈利体验-221226

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　　本期投资提示：
　　交银基金王艺伟：北京大学经济学硕士，吉林大学经济学学士、理学学士。10年证券投资行业从业经验。2012年-2014年任职于光大证券研究所宏观分析师，2014年加入交银施罗德基金，曾任宏观策略金融研究员、研究部助理总经理，现任交银施罗德基金混合资产部助理总监，属于交银自己内部培养的基金经理。2019年11月正式担任公募基金经理，目前共管理9只产品，均为固收+产品，规模合计223.67亿元。
　　投资理念：在大类资产中寻找具备性价比的资产。大类资产配置中主要是通过对资金面及经济基本面的前瞻指标跟踪，判断权益仓位；在股票投资中，自上而下判定风格及优势行业，同时在公司投研平台的研究支持下，自下而上精选符合固收+风险偏好的优质个股；债券投资部分更注重流动性和票息收益，甄别高等级信用债，注重票息收益。
　　净值表现：（1）所管产品经历过2019年、2020年的牛市，也经历过2021年的风格切换轮动市场，也经历了2022年的权益调整市场，近三年、近五年多只产品Calmar比率超过2，在同类产品中收益风险比出色；（2）交银新回报、周期回报以及多策略回报实则定位于低仓位的固收+，但最终收益不仅超过低仓位固收+基金指数，也超过中仓位固收+基金指数与高仓位固收+指数，年化收益率更高的同时最大回撤相对也更低，用更低的权益仓位获得更高的收益风险比；（3）自2020/7/9夏普比率靠前的30只低仓位固收+基金中，王艺伟同期所管低仓位产品全部入选，也是入选产品最多的基金经理。
　　投资风格：（1）股票仓位几乎在10%~15%区间内，几乎不配置转债，券种适度灵活配置；（2）行业配置相对均衡，根据市场环境动态调整；（3）与公司主动权益基金的重仓股重叠度逐步降低，不断拓展自己的选股能力；（4）股票买入策略：更多比例分布在合适买入价格（股价的相对低点位置）、适度左侧（下跌末期）以及适度右侧（上涨初期）；股票卖出策略：更多比例分布在合适卖出价格（股价的相对高点位置）、适度右侧（下跌初期）；（5）选股能力突出，在周期、先进制造的收益贡献明显。
　　能力圈分析：（1）股票仍然是基金的主要收益来源，债券部分以票息贡献为主，同时收益贡献较为稳定；（2）在权益顺境/逆境以及转债顺境/逆境中无明显短板，都能处于市场前50%水平，保持进攻型的同时也有防御能力；同时基金经理的债券配置更为稳健，更看重确定性收益，因此在信用债/利率债表现不好的时候基金经理的收益获取能力反而更加突出；（3）回撤控制做到未雨绸缪，基金经理在主流的回撤控制因子中都表现较好，股票与转债部分仓位适度变动；行业与个股较为分散；个股之间的联动性较低，且个股的估值较低，所选股票在2021年之后热门度逐步降低；交易能力也较突出，会根据市场环境动态调整。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。