湘财证券-药品行业事件点评：ADC又现大额交易，新老研发势力源头创新不断变现-221226

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　　事件点评：
　　12月22日，国产ADC技术平台再次成功授权给默沙东7种不同在研临床前候选药物海外权益，交易首付款1.75亿美元，预计里程碑付款合计不超过93亿美元。
　　2022年与默沙东相继落地ADC三笔授出交易，里程碑预计合计116亿美元
　　2022公司与全球大厂默沙东度相继落地三笔ADC交易，合计9款产品，首付款合计达到2.57亿美元，里程碑预计合计116亿美元。持续与国际大厂的BD交易，不断印证国产企业ADC平台型技术的价值，Pharma转型创新战略再次得以兑现。
　　后PD-1免疫时代，国际大厂持续重仓ADC等新型技术平台
　　前沿技术周期正步入后PD-1免疫时代，为突破免疫疗法局限及耐药问题，药物设计理念正从One target One drug向联合疗法和Two or multi target One drug转变，1到N的平台型技术平台成为产业新的突破点。免疫疗法时代，默沙东作为成功押中PD-1两大厂家之一，对下一代技术的布局值得重点关注。
　　投资建议
　　本月国产创新药企业再次落地里程碑式大额海外授权交易，新老研发势力源头创新从概念到BD变现，研发能力得以兑现。我们基于产业底层趋势变化，筛选出三条投资主线，ADC赛道是我们前沿科技创新主线首篇首推的技术平台，2021年深度报告《ADC智能生物导弹药物厚积薄发，步入收获拐点》的观点持续得以验证。另外从新兴科技行业运行周期来看，我们认为中国创新药行业近10年发展历程经历了概念、预期峰值、泡沫破灭，正从低谷期跨入光复之坡阶段，这个阶段经历过泥沙俱下的市场洗礼之后，优质标的拥有较高的安全边际，是良好地配置位置，建议重点关注。
　　中长期选股逻辑需要紧密把握医药生物产业全面升级，步入高质量发展的产业趋势，我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，梳理三大投资主线，建议关注前沿科技创新、Pharma转型创新、底层工艺创新。
　　1、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台公司潜在投资机会。
　　2、Pharma转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。
　　3、底层工艺创新主线：TOB端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域个股机会。
　　风险提示
　　1、创新药临床研发及医药采购政策低于预期。
　　2、国际化进程低于预期。