招商证券-总量的视野：电话会议纪要-221219

《招商证券-总量的视野：电话会议纪要-221219（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-总量的视野：电话会议纪要-221219（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　【宏观张一平：从中央经济工作会议精神看政策新周期】
　　三重压力下，2023年经济政策将以扩大性政策替代收缩性政策，扩大内需置于供给侧改革之前是政策方向调整的重大信号。明年积极的财政政策将以赤字、专项债和贴息三个领域作为“加力提效”的发力点，预计2023年预算赤字率将达到3.0%左右，新增专项债规模为4万亿左右。明年货币政策将出现节奏性的变化，疫情闯关过程中以“有力”为主，闯关成功后以“精准”为主。消费是2023年扩大内需的关键，除了耐用品和服务消费之外，住房改善作为扩大消费需求重点领域之一值得高度关注。结合房地产市场是明年防风险的主要焦点，可以预期未来一段时间，房地产需求侧和供给侧都会有更加友好的政策出台。政策的调整核心目标是为了扭转低迷的市场信心，疫情闯关和经济修复是两大主要着力点，预计明年上半年防疫措施将进一步优化，力争下半年走出疫情的阴霾，经济加速向潜在水平靠近，全年经济增长目标可能定在5%左右。
　　【策略张夏：从中央经济工作会议精神看A股投资】
　　政策有望支持经济改善和企业盈利逐季回升，带动A股演绎“结构牛”。1）2022年中央经济工作会议通稿发布，整体定调方面，中央对经济转弱和外部环境严峻有了更加明确预期；目标方面，实现质的有效提升和量的合理增长，保持经济运行在合理区间；方针方面：提出大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作；财政和货币政策定调强调有力和精准，大力提振市场信心、着力扩大国内需求成为重中之重。2）11月由于外需回落内需尚待加码，经济数据整体较为疲软，基建投资为稳增长持续发力点，制造业投资力度已经超过疫前，地产投资拖累仍有待收敛；消费出口均不及预期。3）当前市场进入稳增长扩内需和对明年经济预期改善的窗口期，在政策指引和经济复苏预期的推动下A股有望重回上行，有限的弹性下更可能演绎“结构牛”。结构上，短期内经济复苏预期相关代表指数上证50和银房家有望继续表现；经济修复预期交易充分后，以新时代五朵金花为代表的新兴产业方向将逐渐占优。