华泰证券-量化投资周报：黑色系和能源化工板块相对强势-221218

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　　近期主要品种走势回顾
　　上周，商品各主要板块走势分化，其中能化板块和黑色板块表现最佳，农产品、金属和贵金属板块下跌。就具体品种来说，螺纹钢、铁矿石延续前两个月的上涨趋势，价格中心不断上移，上周分别上涨2.64%和0.80%，且期限结构显示近期供需偏紧，对价格形成底部支撑，是近期表现最亮眼的板块；能化板块近三个月以来整体表现不佳，但近两周出现回升，上周原油和PTA分别上涨6.68%和6.44%；贵金属近三个月以来整体呈上行趋势，但上周冲高回落，出现阶段性调整，沪金沪银分别小幅下跌0.14%和0.89%；有色板块全部下跌，沪铝沪铜价格均下行，较上周分别下跌2.7%和2.77%；农产品多数品种表现不佳，豆油和豆粕上周分别下跌7.74%和3.42%。
　　通胀见顶回落，经济衰退压力逐渐显现
　　11月美国CPI同比增长7.1%，低于彭博一致预期，从周期建模结果来看，CPI同比回归拟合曲线已经呈现显著下行趋势，短周期、中周期和长周期也分别于2022年1月、3月、11月出现顶部后拐头向下，目前处于三周期共振下行阶段，通胀见顶回落的趋势已经逐渐显现。美、日、欧等主要经济体的PMI本年以来均呈下行趋势，并分别于11月、11月和7月达到荣枯线50以下，经济衰退的压力已逐渐显现，结合通胀已出现的见顶回落趋势，全球资产定价的主要逻辑或将从通胀交易过渡到衰退交易。
　　典型品种技术指标观点
　　贵金属近期维持高位偏强运行态势，上周冲高回落出现小幅回调。沪铝和沪铜近三个月整体呈上行趋势，但近两周价格高位震荡，建议维持谨慎。螺纹钢和铁矿石10月末以来出现一波流畅的上涨行情，从技术指标信号来看，涨势有望延续。化工板块近期表现不佳，特别是原油近一个月持续在布林带中轨以下运行，PTA近两周出现小幅反弹，趋势相对较好。农产品板块走势分化：豆油12月以来震荡下行，目前已形成下行趋势；豆粕近两个月震荡上行，上周出现回调，从技术指标看，近期上涨动力不足。建议短期关注近两周趋势较好的黑色系、能化板块，长期关注贵金属板块。
　　风险提示：本策略基于华泰金工周期系列研究对全球各类经济金融指标长达百年样本的实证结果确定周期长度，周期长度可能偏离均值，技术指标仅就过去趋势做出判断，历史规律存在失效风险。