国金证券-量化掘基系列之五：震荡行情下的投资利器-华泰柏瑞中证红利低波动ETF-230425

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（以下内容从国金证券《量化掘基系列之五：震荡行情下的投资利器-华泰柏瑞中证红利低波动ETF》研报附件原文摘录）
　　SmartBeta策略发展历史回顾 　　Bloomberg数据显示，截至2022年末，美国已有753只股票型SmartBetaETF，总管理规模突破1.45万亿美元。我国SmartBeta指数产品数量及管理规模也在不断提高，截至2022年末，已有95只采用了SmartBeta策略的被动指数型基金，总管理规模达到674.92亿元，涉及红利、低波动、成长、动量、质量、ESG多种策略。 　　中证红利低波指数优势分析 　　中证红利低波指数在中证全指指数的样本空间中，选取50只流动性好,连续分红,红利支付率适中,每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。中证红利低波指数跑赢中证全指，高年度胜率。自启用以来，截至2023年4月18日，中证红利低波全收益指数累计上涨219.55%，而中证全指全收益指数同期仅上涨105.43%。从各年度收益来看，除2018年之外，中证红利低波全收益指数均取得了正收益，年度胜率极高。 　　市场大幅下跌行情下，红利低波指数凸显其防御性。在2015、2016、2018、2022年市场几次快速大幅下跌的过程中，中证红利低波全收益指数跌幅小于中证全指全收益指数，甚至逆市上涨。而在几次主线行情回调的行情下，红利低波指数仍然表现出防御能力。 　　盈利能力强，指数持续高分红率。中证红利低波指数近10年ROE均保持在10%以上，持续高于中证全指。2022年一致预测ROE为10.95%。2013年以来，中证红利低波指数成分股分红率保持在94%以上，股息支付率保持在30%以上。市净率长期破1，估值远低于宽基指数。截至2023年4月18日，中证红利低波指数市盈率仅有5.66倍，处于底部向上区域。PB仅为0.67倍，长期位于1以下。相比于主流宽基指数，中证红利低波指数的估值水平更低，安全垫更高。成分股国央企含量超过80%，迎来国央企估值重构机遇。2022年11月以来，“探索建立具有中国特色的估值体系”相关政策陆续出台，国企改革也在2023年两会政府工作报告中被再次重点强调，随着国企改革的继续推进，国企盈利能力及经营效率有望进一步提高，低估值国企标的迎来估值重构机会。而中证红利低波指数目前的50个成分股中，国、央企性质公司共42只，权重占比高达84.82%，具备较高的投资价值。 　　宏观经济向好，顺周期行业迎来投资机会。国家统计局4月18日发布的最新数据显示，今年一季度，我国GDP同比增长4.5%，环比增长2.2%，宏观经济整体呈现向好的趋势。中证红利低波指数成分股中银行占比25.38%，其余行业也多是稳增长、顺周期行业，在稳增长的政策基调下，伴随着宏观经济不断复苏，红利低波指数有较高的投资价值。投资标的介绍：华泰柏瑞中证红利低波动ETF及其联接基金 　　华泰柏瑞中证红利低波动ETF于2019年1月18日上市，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A/C成立于2019年7月15日。两只基金在上市/成立以来，均跑赢了中证红利低波指数，分别获得了3.79%和2.70%的年化超额收益率，并且能够有效控制跟踪误差。华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A连续四年获得正收益，实现100%年度胜率，而季度胜率达到71.43%。 　　两只基金均由基金经理柳军管理，柳军先生总管理规模破千亿。2022年末，华泰柏瑞基金非货币基金总规模达2210.44亿元，目前管理了32只ETF，涉及主题/行业、跨境、宽基、增强策略以及SmartBeta等多种类型，ETF产品线种类较为丰富。 　　风险提示 　　基金历史业绩不代表未来；指数历史表现不代表未来。