华泰证券-金工量化投资周报：市场持续震荡，关注低位周期行业-221218

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　　A股维持震荡，消费金融板块动量较强，经济衰退或成美股市场交易主线
　　近一周（截至2022/12/16）A股主要宽基指数下跌，投资者对反弹持续性存在分歧，市场或将维持震荡表现。当前近半数行业5日均线已位于20日均线以下，但消费板块和大金融板块的动量仍然较强，周期上游板块动量偏弱。美股大多行业的5日均线已在20日均线之下，近半行业的20日均线在120日均线之下，整体动量较弱。风险收益一致性择时模型提示谨慎。当前美国长短债利率倒挂、股指仍处下行周期等均提示衰退风险，美股市场或逐步转向交易经济衰退逻辑。
　　港股反弹暂歇，但行业动量效应明显，工业等行业或存补涨机会
　　港股近一周表现不佳，恒生科技领跌，大部分行业指数也纷纷回落，仅能源业、综合企业、电讯业录得正收益。港股本轮反弹已回复至今年9月的点位水平。各行业指数的动量依旧较强，5日均线都在20日均线之上，12个行业中有5个行业的20日均线反弹至120日均线之上。其中能源业、原材料业、金融业、电讯业、医疗保健业动量较强。港股布林带策略对多数行业已提示右侧买入机会。另外前期跌幅较深的工业和公用事业等行业或存在补涨机会。
　　热点行业模型持有行业：轻工制造、综合、商贸零售、纺织服装、传媒
　　热点行业模型通过计算行业动量和行业间关联动量来找到当前的热点行业，并对热点行业和相关行业进行配置。我们在中信一级行业中配置，选择模型得分最高的5个行业构建等权多头组合，组合2018年以来相对行业等权基准年化超额收益为6.70%，组合当前持有的行业为轻工制造、综合、商贸零售、纺织服装、传媒。
　　行业景气度跟踪：推荐农牧、银行、食饮、电新、通信、电力
　　根据行业景气度模型2022-11-30的建模结果，自下而上视角下，全市场景气度大于零的一级行业个数为17个，与十月持平。排名前五的行业是：农林牧渔、电力设备及新能源、机械、汽车、通信。自上而下视角下，排名前五的行业是：农林牧渔、银行、食品饮料、电力及公用事业、电力设备及新能源。农林牧渔、银行、食品饮料、电力设备及新能源、通信、电力及公用事业在两个视角下的排名均位于全行业前列，建议关注。
　　行业资金面+拥挤度：资金偏好医药板块，消费者服务、商贸零售交易拥挤
　　资金方面，北向资金加仓医药、银行、食品饮料等行业。融资资金在医药、石油石化等行业上加仓。拥挤度方面，消费者服务、商贸零售处于高拥挤状态，存在短期过热风险，建议规避。
　　风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。