招商证券-大类资产配置跟踪：内外市场风险偏好下降-221218

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　　过去一周大类资产表现：大宗>货币>债券>A股>美股>港股。
　　权益：
　　1）A股：11月经济数据回落，国内疫情真正来袭，市场投资情绪低落。11月主要经济数据显示经济恢复基础仍不牢固，工业和服务业（生产端）、投资和消费（消费端）均同步走弱。此外，国内疫情真正来袭开始对“强预期”造成冲击，市场投资情绪低落。
　　2）港股：内地疫情开始扩散，美联储表态短期偏鹰，市场进入调整。最近港股开启修复行情的主要受益于内地经济边际改善的预期，但11月内地经济数据、内地疫情、美联储加息等多重因素叠加，导致市场情绪反复，港股进入短期调整。
　　3）美股和其他：美联储政策未明显放松，市场风险偏好降低。近期美国通胀数据、房地产市场和劳动力市场数据出现分歧，议息会议也未如市场预期般鸽派。此外，欧洲央行同样加息50个基点来遏制通胀。受此影响，市场风险偏好降低，美股受挫，全球股市同样表现不佳。
　　债券：
　　1）国内：央行流动性支持，债市赎回压力得以缓解。目前经济基本面和资金面并不支持债券收益率短期内继续快速上行。本周公布的11月制造业数据显示国内经济基本面依然偏弱，减缓了“强预期”驱动下的债券收益率上升速度。此外，央行自3月来重启MLF超量续作投放流动性6500亿元，净投放1500亿，本周国内债市止跌回升。
　　2）海外：美国10债收益率先降后升，欧洲主要国家10债收益率上行。今年以来美国10债收益率与美国通胀和美联储结束加息预期有关。先后公布的CPI数据和FOMC加息决议，造成美国10债收益率先降后升。
　　大宗：
　　原油价格涨幅较大，铜、铝价格下行。供给减少和需求增加的双重预期推动原油价格大涨。与上周不同的是，本周中国制造业数据疲软和美联储偏鹰态度，引发市场对工业金属需求疲软的担忧，铜、铝价格下行。
　　外汇：
　　美元指数先降后升，人民币汇率正常波动。CPI数据显示低于市场预期后，美元指数明显回落，但FOMC会议偏鹰态度表明美联储可能在明年继续加息，投资者开始担忧美国经济衰退的风险增加，美元指数出现回升。
　　本周国内外重点宏观新闻主要涉及：扩大内需战略、中央经济工作会议、美联储和欧央行议息等方面。
　　风险提示：疫情反复