华泰证券-科技行业年度策略： 布局景气复苏，掘金安全/数字经济-221212

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　　通信行业2023年度策略：布局景气复苏，把握安全、数字经济、低碳机遇
　　2022年初以来，通信（申万）指数受外部因素影响下整体承压，在市场风格持续切换的背景下演绎结构性行情。展望2023年，我们建议关注4条投资主线：1）我国数字经济持续深化下，关注后5G时代的产业数字化转型机遇，推荐电信运营商、云基础设施；2）在我国着力打造“科技安全”的背景下，关注安全可控或正加速推进自主可控的子板块，推荐通信芯片、军用通信等；3）经济或迎复苏背景下，关注23年基本面有望复苏的子板块机会，推荐控制器、物联网模组；4）我国能源转型持续迈进，通信行业参与能源数字化将迎产业机遇，推荐电网信息化、IDC及上游精密控温。
　　主线1：数字经济推进背景下，关注后5G时代的产业数字化转型机遇
　　2020-2022年是5G建设高峰期，随着基础设施的逐渐完善，我们认为后5G时代以产业数字化转型为代表的数字经济应用将成为发展主线。据国务院《“十四五”数字经济发展规划》，预计到2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。数字经济以数据为核心生产要素，以ICT技术和数字基础设施为重要底层支撑，看好电信运营商、云计算基础设施、卫星互联网、5G+工业互联网等领域的发展机遇。
　　主线2：科技安全战略地位再加码，自主可控或成为长期发展主线
　　在中国共产党第二十次全国代表大会的报告中，“安全”主题受到高度关注，在“推动高质量发展”章节中提出“着力提升产业链供应链韧性和安全水平”。目前我国通信产业链中通信服务、通信设备等环节已基本实现自主可控，而上游如光芯片、微波射频器件等核心环节仍面临依赖进口局面，国产替代需求迫切；下游低轨卫星互联网、算力网络、云原生产业提前布局需求凸显。在确保科技安全的背景下，建议关注通信行业中已经实现或正在加速推进自主可控的产业链环节，推荐军用通信、通信芯片等板块发展机遇。
　　主线3：把握基本面有望迎企稳复苏的子板块投资机遇
　　截至3Q22末，受国内外宏观经济影响，我们观察到光纤激光、智能控制器、物联网模组、IDC等板块需求端呈现波动，板块公司业绩承压，但我们认为相关公司股价已反映市场对景气度波动的担忧，估值已处低位。展望2023年，我们建议关注基本面有望企稳复苏的子板块投资机会，如光纤激光、智能控制器等。光纤激光器方面，随着行业需求端有望回暖以及价格竞争有望趋缓，建议关注光纤激光器上游核心元器件等产业链环节；智能控制器方面，随着下游行业去库存的持续推进，以及上游原材料价格或回落，智能控制器板块景气度有望迎拐点。
　　主线4：能源转型背景下，绿色化、数字化有望为通信行业带来新机遇
　　在我国能源转型进程中，通信技术和能源行业的结合有望更加紧密。一方面，能源转型有望对通信行业增长路径和产业格局产生深远影响，如IDC行业方面，随着能耗指标的收紧，绿色化能力将成为IDC行业关键竞争要素之一，在光伏发电/储能/节能降耗等领域有所投入的企业未来有望拥有更高的利润率与竞争力；另一方面，能源转型进程中数字技术得到广泛应用，如新型电力系统持续推进背景下，电网信息化行业有望迎发展机遇。建议关注电网信息化、IDC及上游精密控温、海缆等板块发展机遇。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期；海风招投标不及预期。