申万宏源-海外创新产品周报：JP Morgan 将进行“逆主动化”转型-221212

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　　本期投资提示：
　　美国ETF创新产品发行：JPMorgan将进行“逆主动化”转型。上周美国新发9只ETF产品，Dimensional、景顺等大型管理人继续扩充产品线：Dimensional发行大盘价值ETF和全球房地产ETF，景顺发行主动债券产品。此外，JPMorgan宣布将在2023年2月将3只债券型主动管理ETF进行“被动化”转型，是美国市场上少见的“逆主动化”行为。几只产品在转型后都将降费，其中12亿美元的JPMorgan U.S. Aggregate Bond ETF转型后跟踪最大的债券ETFAGG的彭博巴克莱美国综合债指数，费率也将降低为0.03%。从转型的背景来看，虽然相关主动管理产品在过去能够有一定超额收益，但仍然面临资金吸引力不够的情况，JPMorgan可能希望通过这一方式更直接地与大型管理人竞争。
　　美国ETF资金流向：资金较平稳。上周美股下跌3.37%，不过资金整体较为平稳，周一到周四国内股票小幅流入7亿美元，商品ETF小幅流出；SPY资金流向提示最近3个交易日前期流出的资金有明显回流，债券宽基产品持续流入，黄金ETF也开始流入。
　　美国ETF表现：风格ETF分化收窄。今年以来美国成长、价值ETF产品呈现出明显的分化，规模靠前的成长ETF跌幅接近30%，而价值最大的价值ETF跌幅不到2%。但11月以来，随着通胀、加息预期的缓和，虽然成长仍然跑输，但成长价值之间的差异开始收窄。
　　美国普通公募基金资金流向：2022年10月美国非货币公募基金总量为17.26万亿美元，较2022年9月增加0.65万亿；10月标普500上涨7.99%，美国国内股票型产品规模增加7.36%，资金流出的影响相对较小。11月23日~11月30日当周，美国国内股票基金流出86.6亿美元，继续与上一周相当，今年以来合计流出2780亿美元；债券型基金流出100.75亿美元，较前两周有所扩大。
　　全球对冲基金指数：截至2022年3月，全球对冲基金规模达到4.34万亿美元，2022年一季度净流入75亿美元，但由于一季度表现较弱，规模略有缩水。上周各策略表现有所分化，宏观/CTA策略继续下跌，事件驱动也有较明显跌幅。
　　风险提示及声明：本报告对于海外产品、海外指数的研究分析均基于公开信息，可能受分析样本不同而产生一定偏差；指数产品表现受指数波动影响，基金产品历史业绩不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。