国信证券-机械行业双周报（12月第1期）：制造业PMI环比回落，关注结构性成长赛道-221212

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　　重要数据跟踪：
　　近两周机械行业上涨0.66%，跑输沪深3005.24个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价分别变动-16.48%/-12.40%/-12.56%，近两周以来钢价/铜价/铝价环比分别变动+1.40%/+5.21%/+4.58%。
　　制造业PMI（国家统计局11月30日数据）：11月制造业PMI指数为48.00%，环比下降1.20个pct，位于收缩区间。11月生产指数和新订单指数分别为47.80%和46.40%，环比变动-1.80/-1.70个pct，制造业生产和需求景气度均有所回落。
　　工程机械（中国工程机械工业协会12月8日数据）：2022年1-11月挖掘机/装载机销量24.45/11.49万台，同比变动-23.30%/-12.70%。2022年11月挖掘机/装载机销量2.37/1.36万台，同比变动+15.8%/+36.2%。
　　行业重点推荐组合&短期投资观点
　　重点组合：华测检测、广电计量、苏试试验；中兵红箭；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；联赢激光、海目星。“小而美”组合：鼎阳科技、优利德；四方达；信测标准、中国电研、思科瑞、西测测试；江苏神通、明志科技；华荣股份、凌霄泵业；容知日新、伊之密、东华测试。12月金股推荐：汉钟精机、鼎阳科技、苏试试验。
　　当前时点，我们建议重点关注长期基本面向好，中短期优选市场波动下受宏观经济影响小、自身经营韧性强、业绩持续稳步兑现的优质公司，重点推荐推荐具备结构性成长机会的真空泵国内龙头汉钟精机、电子测试测量仪器领先企业鼎阳科技、及环试服务及芯片检测龙头苏试试验，也建议积极关注高景气军工检测细分赛道，重点推荐苏试试验、思科瑞、西测测试、信测标准。
　　机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会
　　整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。
　　核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。
　　专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。
　　产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-10月同比+43.96%，重点推荐中兵红箭、四方达、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点推荐鼎阳科技、优利德，关注普源精电、思林杰。
　　服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，重点推荐华测检测、苏试试验、思科瑞、西测测试，关注广电计量、信测标准、国检集团、中国电研等。
　　风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击