华泰证券-金融行业月报：理财净值波动加大，基金新发回升-221208

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　　理财净值波动加大，基金新发回升——11月大资管市场月报
　　2022年11月大资管行业理财净值波动加剧，新发公募基金环比上升。11月全市场理财产品发行份数环比+29.6%，公募基金新发规模955亿元，环比+11%，股票基金新发100.24亿元，环比+276%。站在当前时点，多维度政策改革红利，资本市场改革深化带来投融资生态繁荣，奠定资管产品持续发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐战略再升级、零售财富竞逐标杆的平安银行，零售及财富管理标杆招商银行，财富管理战略地位不断提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券、东方财富。
　　银行理财：产品收益普遍回撤，债券投资占比下降
　　由于债市出现较大调整，11月有16641只理财产品收益率出现回撤，合计占59%；截至11月30日全市场有4844只理财产品破净，占比高达15.62%。净值型产品收益率波动加剧，加大赎回压力。从发行端看，11月全市场发行理财产品2634份，环比+29.6%，发行数量较10月低点小幅回升。从投资端来看，新发理财产品资产配置中债券资产占比31.8%，较前一月-17.2pct。存续方面，11月末理财公司存续公募产品共10582个，较前一月末+3.40%，占比60.4%；私募产品共有6930个，较前一月末+3.66%，占比39.6%，产品数量较为稳定。
　　公募基金：存量规模稳步增长，新发基金环比上升
　　存量方面，截至2022年11月，全市场公募基金规模26.7万亿元，环比+0.61%，同比+9.88%，保持稳步增长态势。从结构上看，货币型、债券型、混合型、股票型基金分别占比39.95%、31.75%、18.32%、7.84%，环比分别-0.25pct、+0.27pct、-0.07pct、持平。新发方面，11月公募基金发行规模955亿元，环比+11.30%，结构上，债券型基金为主导，占比83.11%；股票型基金新发份额100.24亿元，环比+276%；混合型基金新发份额45.56亿元，环比-71%。
　　券商资管：环比增速为负，新发份额仍处于低位
　　券商资管规模环比增速保持负值，新发份额仍处于低位。从新成立券商资管总数及份额看，2022年11月新成立总数及份额分别为207只、10.55亿份，新发规模仍处于相对低位。从结构上看，债券型券商资管新发份额8.89亿，环比-56%，占新成立总份额的84.22%。
　　私募基金：产品规模微幅收缩，新增备案逐步压降
　　截至2022年10月，全市场私募基金产品数量14.10万只，环比+1.02%，产品规模达19.88万亿元，环比-2.50%，存量规模小幅下降。从新增备案看，10月私募证券投资基金新增备案1530只，同比-8.87%，新增备案规模97.32亿元，同比-69.19%；私募股权投资基金新增备案211只，同比-23.83%，新增备案规模151.34亿元，同比-54.54%。
　　信托：资产规模环比提升，发行规模有所回升
　　存量上看，信托行业总资产规模呈上升趋势。从增量上看，根据Wind统计，2022年11月信托产品共发行957只，合计102亿元，环比+61.85%，发行规模大幅增加。其中，权益投资信托、贷款类信托分别新发29.76亿元、20.97亿元，环比+4250%、+4601%，占总新发规模比例29.1%、20.5%。
　　风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期，地产风险超预期。