招商证券-显微镜下的中国经济（2022年第34期）：政治局会议两个关键变化-221208

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　　12.6政治局会议的两大关键变化一是动态清零变为防疫优化，二是对房市未着一字。中国经济进入淡季，高频数据继续走弱，目前预期主导了国内资产价格走势。需要关注的是，20条和10条之后，若国内疫情阶段性显著恶化，冲击经济复苏冲击，可能会资产价格有负面影响
　　12月6日中共中央政治局召开会议讨论2023年经济工作。这次会议定调今年中央经济工作会议的主基调。从12.6政治局会议的新闻通稿中，我们注意到了两个关键变化。
　　其一，与今年7.月政治局会议相比，本次会议不再强调坚持动态清零，也未出现高效统筹疫情防控与经济社会发展的提法。防疫的重点转为优化防疫措施，并将此作为明年高质量发展的合力之一。可见，严格的疫情防控在2023年不会再延续，近期推出的防疫措施优化20条+10条等新措施大幅放松了国内疫情防控政策，显著优化人员自由流动、核酸检测、隔离等防疫措施。我国防疫闯关明显提速。
　　其二，与去年12月和今年7月政治局会议相比，这次政治局对房地产市场没有任何表态。这可能反映了的两方面的问题：一方面，房地产不再是中国式现代化的推动力量，在二十大报告中，房地产放在了民生福祉章节，这可能意味着只要房地产市场不影响民生问题，不造成金融风险水平上升，那么房地产市场可能就不会成为经济工作的焦点。另一方面，今年以来出台了一系列房地产政策优化，决策层判断政策效果有助于保民生和释放风险。因而，会议通稿对房地产未着一字。
　　进入12月，国内经济进入淡季，上周高频数据进一步走弱，中国经济弱经济强预期特征分明。当前国内资产价格主要受强预期主导，目前需要关注的是，明年1-2月是数据真空期，强预期得不到经济数据的验证。而参考海外经验，防疫放松后，疫情形势将阶段性恶化。若疫情恶化对强预期造成冲击，可能会造成资产价格的波动。
　　风险提示：疫情形势超预期、地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期