华龙证券-投顾月报：进退有道待时而动，倚政发力有序上攻-221204

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　　一、核心观点
　　市场价值凸显，长期机会大于风险，态度上应更乐观，回暖要敢试，短/中风格、不同板块仓位均衡配置。
　　二、十一月回顾
　　11月收官，港股、A股共振沪指、深成指和创业板指月线均阳线报收，结束4连阴。但板块题材分化比较明显，前半月医药、信创为主的题材股领涨两市，下旬中字头，大金融，房地产等权重股表现突出。板块轮动格局及资金内卷现象比较明显。人民币单边贬值得到改善，美元短期见顶回落，债券市场动荡加剧。整体权益类市场赚钱效应有所提升，市场情绪得到初步改善。
　　三、十二月展望
　　国内利好政策频发，经济预期向好。海外风险或将逐步缓和，美元紧缩力度边际转弱。我们认为，市场处于低位区间，继续看好反弹上攻。
　　1.进一步因时因势优化完善及调整疫情防控工作的二十条措施，近日全国已有多个省份、城市出台了相应的优化调整政策。未来将更加科学精准，这有助于经济恢复。
　　2.人民币汇率贬值趋势出现拐头，持续贬值的压力明显缓和，货币政策逆周期调控仍在进行，央行降准0.25个百分点，为新一轮货币宽松和稳增长打开了空间。将释放中长期流动性，能够更有力支持实体经济、市场主体，巩固经济回稳向上基础。
　　3.美国通胀高位回落，经济边际下滑，美联储加息节奏预期放缓，美元升值趋势出现拐点，海外风险或将逐步缓和，北向资金持续净流入。若美元周期进入下行通道，人民币资本流出压力将得到缓解，对中国经济、资本市场和黄金市场都将是正向刺激。
　　4.地产政策利好频发，继续推进并扩大民营企业债券融资支持、支持中央企业开展基础设施REITS试点、支持优质房企可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金。未来，地产销售数据及保交楼数据或将进一步边际改善，12月经济数据或将底部回升。
　　基于以上几点，我们认为未来市场将继续上行，当前为性价比较高的布局窗口期。虽然最终经济何时触底回升仍有待验证，但A股市场正在走出底部区间，短期布局弹性品种，中期关注后疫情背景下的困境反转方向。对于目前的市场而言，最核心的改善来自于疫情防控预期的变化。国内经济仍处于政策托底、基本面尚弱的状态之下。趋势性的上行依然难以一蹴而就，我们认为市场在反弹周期内，在当前流动性环境与经济转型趋势之下，我们依然相对看好中小盘股。行业板块方向表现大概率会较为均衡，配置上仍以防御为核心。在具体的配置方向上，我们建议跟踪食品饮料、消费建材、煤电方向。