方正证券-金融工程2022年回顾及2023年展望：市场估值处于低位，价值风格有望延续强势-221205

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　　1.1沪深300指数配置价值较高，股债收益差处亍历史高位
　　股债收益差指标对于中长周期市场择时具有较好的指示意义，我们以股票指数市盈率的倒数-10年期国债收益率来刻画股债收益差，从历史表现来看，股债收益差曲线具备较为明显的均值回复特征。截至2022年11月30日，沪深300指数股债收益差为8.85%，接近均值+2倍标准差，处于历史高位，从中长期角度来看具备较高投资价值。
　　1.2中证500指数股债收益差位亍历史均值附近
　　截至2022年11月30日，中证500指数股债收益差为4.25%，高于历史均值水平，从中长期角度来看中证500指数性价比也较为突出。
　　1.3主要宽基指数中上证180指数所处估值分位数较低
　　1.4短期内价值风格领先优势大概率将延续
　　从短期市场表现来看，近期大盘价值风格明显走强，年末年初我们认为大盘价值风格的强势行情将大概率延续。
　　此外，从A股市场的季度效应来看，每年四季度价值风格表现相对占优的概率相对较高。
　　风险提示
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。