兴业证券-拐点将至，关注稳增长板块-221202

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　　从兴证金工中国经济先行指数的走势看，2022年5月以来指数走势有所企稳。截止2022年11月30日，10月先行指数构建所需数据已全部披露完毕。其中10月综合先行指数为97.28，相比9月数值97.56有所下降；10月实体先行指数为98.22，相比9月有所下降；10月金融环境指数为96.09，相比9月略有下降。总体来看，在预期刺激政策支持下，当前处于国内实体经济复苏前期而流动性较为稳定状态，股票有上行空间，债券没有明确方向。
　　截止2022年11月30日，兴证金工资产择时模型给出看多A股和看平债券的信号。因此战术配置组合中12月将超配A股资产，并配置长久期债券，并设定于2022年12月1日收盘时进行调仓。具体最新权重分布请见本报告正文部分。
　　 2022年12月我们建议配置的行业分别为：银行、建筑、有色、商贸零售、汽车。从11月的表现来看，行业配置等权多头月度收益率为0.83%，剔除综合与综合金融行业后的28个中信一级行业的等权基准月度收益率为9.72%，月度超额收益为-8.89%。
　　截至2022年11月底，综合打分行业轮动模型今年（纯样本外）的收益率为7.81%，同期基准为-11.89%，超额收益达4.08%。从2014年初至2022年11月底，模型年化收益达21.45%，同期等权基准为9.19%，并且策略相对于基准的月度胜率达66%。
　　截至2022年11月底，结构化成长价值轮动模型给出价值风格占优的信号。
　　本报告构建的组合已上传Wind终端的组合管理（PMS）模块，欢迎各位搜索关注，组合具体名称请参考报告附录6.4。
　　风险提示：模型结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。