湘财证券-消费电子行业点评报告：Q3全球VR销量下滑，新产品推动明年销量继续增长-221129

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　　核心要点：
　　全球Q3 VR头显销量为138万台，同比下滑42%
　　根据Wellsenn XR的数据，2022年三季度全球VR头显出货量为138万台，同比下滑42%，其中Meta出货量为96万台，Pico出货量为23万台，VavleIndex、创维、大朋、NOLO、爱奇艺VR等第二梯队的品牌均取得了一到三万不等的销量。三季度出货量大幅下跌的主因是Meta的销量大幅下滑，Quest 2全系涨价100美元，加上欧美消费市场需求下行，造成三季度Quest2销量大幅低于预期。Pico Neo 3为19万台，此外，9月28日正式发售的Pico 4三季度销量为2.4万台，截至10月30日全球累计销量6.3万台。
　　Meta改变补贴政策，Quest 2销量大跌
　　7月底，Meta表示，128GB与256GB版本Quest 2都将涨价100美元，8月1日开始实施。而在2021年底，Facebook宣布改名Meta时，扎克伯格表示，Meta将通过成本价或补贴方式出售硬件，以让更多人能使用它们。消费电子产品鲜少涨价，Meta的短期财务压力或是其涨价的主要原因，受到苹果ATT隐私新政、新社交媒体公司崛起的影响，Meta单季度净利润自2021年四季度开始同比下滑，并且下滑幅度持续扩大，2022年二季度、三季度，净利润分别同比下滑35.66%、52.20%，迫于短期财务压力，早在2022年一季度，Meta就已收缩Reality Labs研发投入、收缩招聘计划、重组AI部门、停止智能手表开发、调整Portal业务方向，由于Reality Labs业务造成了巨额的亏损，Quest 2涨价成为弥补亏损的措施之一。Quest 2的涨价对销量产生了严重影响，Quest 2本身已面临产品老旧的问题，明年Quest 3有望面世，在涨价的冲击下，全年Meta产品销量预计将为750万台，较年初市场预期腰斩。受Quest 2销量不及预期影响，预计2022年全球VR销量约为953万台，同比下跌7%。
　　多款重磅新品明年面世，推动VR销量继续快速增长
　　Meta在三季度财报会上表示，将在明年推出另一款消费级的VR头显，相比于Quest 2，新款消费级头显有望在性能上实现较大提升，同时价格维持与Quest 2同等水平，扎克伯格在10月初曾表示，Quest 3头显的定价介于300~500美元之间，性价比更高的消费级VR头显有望继续推动MetaVR产品的销量实现增长。时隔7年后，索尼发布的PSVR2也将于明年2月正式上市，已于11月15日开启预购，相比于PSVR一代，PSVR2硬件配置大幅提升，并且还支持VR影院，有望在明年实现热销。PICO 4发布后，销售强劲，供不应求，明年PICO 4有望继续放量。在新产品的推动下，明年全球VR头显销量有望达到1674万台，同比增长74.38%。
　　投资建议
　　看好VR产业链相关公司，给予消费电子行业“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品销量低于预期的风险；新产品创新不及预期的风险。