中信证券-基本面量化中观配置系列（2022~12）：银行地产受益政策红利，持续关注数字经济与稳步推进碳中和主线-221129

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　　核心观点
　　政策端，近期投资有效性持续提升，热点聚焦银行地产产业链与稳步推进碳中和两条主线；景气端，国防军工、建筑维持高景气，科技板块相关行业边际提升明显；流动性看，11月消费者服务、医药、传媒交易量边际提升最明显。综合多维因素，长期看策略模型12月推荐结果为：银行、房地产、传媒、汽车、机械；结合边际变化趋势建议关注消费者服务、国防军工。
　　政策量化研判：11月政策热点集中于银行地产产业链、稳步推进碳中和两大主题，中期看科技产业边际向好同样值得关注
　　年度视角下，中共中央、国务院层面产业政策情绪量化横向对比：综合统计2022年1-11月所有政策文本，政策情绪强度位列前三的行业分别为纺织服装、汽车、医药；从同比变化视角看，银行、纺织服装、传媒同比增长相对较多。
　　月度视角下，产业政策情绪量化横向对比：11月边际变化看，银行、房地产、家电、建筑、电力及公共事业、汽车环比提升最高，热点集中在银行地产产业链、稳步推进碳中和两大主题。
　　基本面景气度量化：高景气行业延续，低估值改善赛道值得关注
　　高景气维持视角：高景气行业建议关注国防军工、建筑，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注乘用车、中药生产、文化娱乐。
　　低估值景气上行视角：建议关注计算机、传媒，以上板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
　　行业流动性测算：关注11月环比变化，新增交易热点包括消费者服务、医药、传媒，下降明显的包括交通运输、煤炭、家电
　　行业流动性：综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括消费者服务、医药、通信；行业流动性月度环比提升明显的行业包括消费者服务、医药、传媒。
　　风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；局部疫情反复影响经济生产；海外经济衰退。